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人民币跨境流通及其言，
资本项目开放是指大部分或绝大多数资本项目已经开放但少数项目仍然存
在管制的状态。
货币政策是央行为干预经济目标，特别是指控制货币供给量、汇率和利率
等各项措施。货币国际化对货币政策的影响，首先在于货币国际化增加了
居民和非居民买卖本币计价资产的选择，弱化了央行的干预效果；国际货
币发行国的货币政策效果会通过国际金融市场与外汇市场福射到其他国
家，与国际化前主要通过利率、汇率等机制传导相比更加复杂。第二章人民币跨境流通的收益和风险
第一节人民币跨境流通带来的收益
一、微观利益

随着跨境贸易人民币结算的推进和人民币跨境流通规模的增大，企业作为
微观经济的主体，能够获得的收益有：（1）使用人民币进行跨境贸易结
算能够显著降低企业的汇率风险。根据国际贸易一般经验，贸易币种的选
择倾向于以发达国家和贸易进口方货币来定价。欧盟和美国是我国出口贸
易主要对象，如果转为使用人民币结算，能够有效避免外汇企业使用美元
和欧元带来的贩值损失，同时简化的结算手续可以降低贸易企业财务成
本，提高企业资金周转效率。（2）人民币境外流通规模的增大，增加了
企业在境外融资渠道，有助于企业以更好地避免货币错配问题。（3）人
民币境外流通有利于中国企业在境外使用人民币投资，避免外汇流动性规
模限制，降低融资成本。“走出去”’提高金融体系竞争力
人民币境外流通的直接结果之一是境内金融机构的业务范围扩大，有效减
少汇兑风险后的境内金融机构可以为外贸企业提供低成本的融资服务，从
而使得境内金融机构在境外和人民币共同实现“国际化”。人民币跨境流
通在给境内银行带来新业务的同时，也能够使得境内外业务存在互补的金
融机构加深合作，提高整个金融市场的深度和广度。同时，中央银行作为
最后贷款人，为境内银行在境外提供金融服务提供了流动性保章，大幅减
少本国银行只能经营外币时无法规避的流动性限制和汇率风险。随着人民
币在对外贸易中使用范围变大，境内外有关人民币风险对冲衍生产品的需
求将扩大，从而促进境内金融在远期、利率等金融产品前创新，进而增加
人民币参与期货期权市场大宗商品的定价权。

人民币境外流通能使境内居民在境外旅游、探亲、购物时更加便利。用人
民币或者银联卡直接支付对于促进边境贸易和旅游有重要作用，边境旅游
业的发展进而能带动边境经济发展，改善边境居民生活水平。

铸币税是政府在发行货币时获得的利润，它在数额上等于货币发行价值和货币制造、管理成本之差。在现代货币体系已经高度信用化下，货币成本
几乎可以忽略，铸币税等于政府新增货币发行量和发行低息债务节约的利
息成本。人民币跨境流通获得铸币税的方式包括：他国央行将人民币作为
外汇储备，相当于人民币获得了无息贷款；央行在全球发行人民币计价债
务，相当于获得了人民币低息贷款；非居民在银行开户的人民币存款。
第二节人民币跨境流通带来的风险
人民币境外流通和国际化在给中国带来诸多利益的同时，也给中国经济带
来了诸多风险，这些风险主要有：
一、可能会带来“特里芬难题”
特里芬难题最早出现在 20 世纪 60 年代，其主要内容是美元成为布雷顿森
林体系中核心货币后，一方面各国为了发展国际贸易需大量使用美元，这
导致了美元境外沉淀和美国长期逆差；另一方面美元为了维持其核心地
位，需要美元币值稳定和美国长期顺差，而这两种要求本身就是相悼的，
不可能同时实现，所以称之为“特里芬难题”。从现实角度考虑，人民币
只有在获得主要国际货币地位之后才有可能需要面对“特里芬难题”，并
且“特里芬难题”源于布雷顿森林体系背景，在现代货币体系下，一国货
币国际化之路是否仍然需要面临“特里芬难题”值得商榷。中国人民大学国际货币研究所指出，美国国际收支失衡是“特里芬难题”的外在表现形
式，其真正根源来自主权信用货币已无力维持稳定的黄金兑换性。
二资本账户进一步放松、跨境资本流通风险增大
人民币国际化离不开境内资本市场具备充分的开