文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
控制权转移对上市公司绩效影响研究
姓名:张鹏
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:沈维涛
20060401
论文摘要从静态上看,控制权表现为控制权的结构和状态;在动态上表现为一系列控制权变更的过程和机制。控制权作为现代企业的“基因”,控制权有效配置是解决公司治理的核心和关键,强化控制权机制是完善公司治理的现实选择和战略趋向。在中国证券市场,上市公司处于大股东超强控制状态,为了有效控制大股东治理所带来的巨大成本,控制权市场能否发挥外部治理性,实现其资源优化配置作用,即中国控制权市场绩效是本文所要研究的重点。中国控制权变更事件每年以%的增长率上升,但是在其繁荣表象的背后,中国独特的股权结构以及不完善的法律环境,决定了控制权供求双方共同的机会主义行为,使得股市只能作为融资场所而不是控制权市场的有效载体。在比较事件研究法以及会计指标法后,鉴于中国股市市场信号噪音过大,信息传递失真问题严重,本文采用会计研究法进行实证研究。结合国内研究实践,本文吸收了八个财务指标进行公司业绩评价,运用因子分析,提取关键因子,计算在控制权变更前后年度企业绩效得分,并分析总体变化趋势,得到了变更后公司业绩出现短期强力反弹然后逐步下降的现象,可以看到由于中国控制权市场“有接管而无威胁”,控制权变更并没有真正改变公司经营状况,控制权市场的外部治理效应不佳,未能实现上市公司资源优化配置。对于其控制权变更后所带来的短期的绩效反弹,主营业务的改善只有小部分贡献,且持续性较差,而绝大部分的持续性的利润贡献则来自于控股股东刻意为之的盈余管理项目,由于目前的监管体系越来越严,营业外收支以及关联交易形成的资产重组代替传统手法构成了盈余管理的主要渠道。因此控制权变更事件并没有产生真正的经济价值,中国控制权市场符合财富转移假说,即控制权变更只是一场新的财富再分配游戏,最终损失的仍然是中小股民利益。最后根据全文的实证以及理论分析,提出政策建议,认为目前实行的股权分置试点改革有利于改善我国长期存在的特殊的分割的股权结构,结合控制权市场
微观市场制度以及控制权定价体制的完善,改革对于上市公司业绩评价系统,并且加强政府职能的完善和改变,可以改善我国控制权市场的作用以及运营环境和机制,最终实现其资源优化配置作用。关键词:控制权市场;控制权变更;会计研究法
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≯。呜年』月;』日声明人┟:菇叫川厦门大学学位论文原创性声明兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。
作者签名:红吣厦门大学学位论文著作权使用声明日期:。!!阹月;⒉槐C本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子版,有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅,有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索,有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。本学位论文属于⒈C年解密后适用本授权书。朐谝陨舷嘤ê拍诖颉”导师签名:日期:年月日/
序言严重。年南开大学公司治理研究中心主任李维安等提出了~套完整意义上的,且为大多数公众所接受的中国上市公司治理指数体系,透过这套体系对中国数仅为.%%为满分,形:细,属于治理指数“丁根据治理水随着机构投资者的兴起,全球经济一体化以及自由化的发展,公司治理引起国际社会普遍关注,尤其是亚洲地区,在经过年金融危机后,企业制度以及治理结构方面的缺陷暴露无遗,追求一种合适而有效的公司治理结构是上市公司的普遍追求,面对治理结构方式的多样化选择,控制权机制逐渐成为关注的焦点,大股东治理以及强化控制权配置,最终达到上市公司权力资源的合理配置成为解决上市公司治理问题的核心和关键。一、研究背景随着中国上市公司规模日益扩大,经济主体的示范作用愈来愈明显,其治理情况也愈来愈受到人们的关注,但是近来大量的案例反映出我国上市公司治理结构以及市场功能出现了不可忽视的严重问题。上市公司治理结构存在严重缺陷大股东一股独大、股东大会“一言堂”、内部人控制、关联交易等现象十分上市公司评价后,最终得出结论:我的高低划分为级饣共坏健凹案瘛毕撸渲写锏级的只有ィ达到兜囊仓徽.%,而达到兜恼级嗍ィサ纳鲜公司归类在丁!可见,各有关部门在公司治理质量上,即规范管理上还要做出巨大努力,任重而邋远。从整体来看,我国上市公司目前尚未建立起有效的董事会治理机制,尤其是监管政策尚未涉足的、需要上市公司主动去