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毕业论文
试论热钱流入对中国经济的影响
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2014年6月25日
试论热钱流入对中国经济的影响
摘要:热钱具有高收益性、高信息化、高流动性、高虚拟性等特点,大量热钱的涌入冲击着中国货币政策,加剧了宏观经济的波动。通过对热钱流入中国的动因及规模的分析,进一步探讨热钱对中国经济的影响,从而提出相关建议。
关键词:流入动因;宏观经济;热钱监控
前言
2011年2月17日国家外汇管理局国际收支分析小组发布了《2010年中国跨境资金流动监测报告》。报告指出,如剔除境内人民币净支付,2010年“热钱”净流入为355亿美元,%,该报告也首次明确定义官方热钱统计口径及方法。中国虽没有实行人民币资本项目完全自由兑换,但热钱的大量流入说明经常项目和资本项目的流通存在着通道。随着全球贸易的激增、金融深化(Financial Deepening)的不断改革、全球化进程的加速推进,国际间的资本流动越来越多。热钱逐利的本性使其流向多变,受到人民币升值的压力和中美利率倒挂的影响,近年来,热钱大量流入中国已是不争的事实。在此情况下,如果能够合理的引导和控制热钱的流向及规模,可以达到解决国内资金短缺、促进经济增长的效果,如若相反,则会对中国经济产生强大冲击,影响长期稳定发展。综上所述,在全球经济存在大量不确定因素的当下,研究热钱对中国经济的影响有其现实意义。
一、热钱的定义及流入的原因
(一)热钱的定义及特点
热钱是Hot Money的直译,又称游资(Refugee Capital),有广义和狭义之分。广义热钱泛指各种为追逐高额利润而经常在各金融市场之间流动的短期资产,根据其活动范围可分为国际热钱和国内热钱;狭义热钱即国际热钱。本文探讨的范围仅限于狭义热钱。
对于热钱,有几种代表性定义:Brendan Brown[1]给热钱下的定义是:在固定汇率制度下,资金持有者或者出于对货币预期贬值(或升值)的投机心理,或者受国际利率差收益明显高于外汇风险的刺激,在国际间掀起大规模的短期资本流动,这类移动的短期资本通常被称为游资。Jagdish Handa在《货币经济学》一书中对其定义是:所谓热钱就是在国家之间流动的、对汇率的预期变化、利率的波动、或安全和可兑换性安排极为敏感的资金。国内理论界一般把热钱理解为没有固定的投资领域,以追逐高额短期利润而在各市场之间移动的短期资本。
热钱的特点可以概括为四高:热钱运动的目的在于高收益性,而风险总是与收益并存,因而其具有高收益与风险性;热钱对市场信息高度敏感,能够迅速做出反应,因而其具有高信息化与敏感性;热钱会迅速进入有利可图的市场,风险加大则迅速逃离,因而其具有高流动性与短期性;热钱热衷于通过价格波动取得利润,既不创造实业,也不提供服务,因而其具有高虚拟性与投机性。
(二)热钱流入的原因
刘放(2008)将国际资本流动的理论概述为利率决定说、利率汇率联合作用说、资产组合作用说、货币政策作用说、交易成本决定说等五大基本理论。黎友焕、龚成威(2010)研究认为,人民币升值是热钱入境的导火索,而以人民币计价的金融资产才是真正动因。通常,国际热钱的目标地区需具备四个特性:经济增长良好、货币升值、利率更高、有可炒作对象。中国作为新兴发展中国家,长