文档介绍：课程名称：财务管理 第 5 章 财务规划
第5章 学****目标
《 公司财务管理 》
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了解财务预测的意义和步骤
掌握营业收入百分比法
掌握外部融资收入增长比计算方法
掌握内含增长率、可持续增长率的财务意义与计算方法
理解经 资产需求量变化 融资变化
2 营业收入变化 资产需求量变化 融资变化
外部融资需求的确定
《 公司财务管理 》
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财务规划
财务预测
外部融资需求的确定
融资约束条件下的增长率
经营与财务政策变化的增长率
企业营业收入增长率管理
外部融资需求的确定
《 公司财务管理 》
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营业收入
决定融资需求
外部融资需求的确定
《 公司财务管理 》
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营业收入增长与资产需求之间的三种关系模式：
营业收入与全部资产项目之间相同比率变化
营业收入与部分资产项目之间相同比率变化
营业收入与主要资产项目之间不同比率变化
营业收入增长率与外部融资需求的关系
外部融资需求的确定
《 公司财务管理 》
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假设所有资产按原有结构同比例放大，资产与营业收入之间有稳定的比例关系。
假设非流动负债保持基期不变，资产和自发增长的流动负债（不包括短期借款）与营业收入保持基期比例关系不变。
外部融资需求＝新增资产－新增负债－新增留存收益
依据资产负债表的平衡关系
营业收入增长率与外部融资需求的关系
＝（Z0 × △S）−（N0 × △S）−
[ P0 ×（S0＋ΔS）×（1 − d0）]
外部融资需求的确定
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营业收入增长率与外部融资需求的关系
外部融资需求的确定
《 公司财务管理 》
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通货膨胀条件下营业收入增长率与外部融资需求的关系
通货膨胀存在的情况下，企业的实际增长率与名义增长率并不相同：
名义增长率＝实际增长率×（1＋通货膨胀率）
当通货膨胀率为J时，企业的名义营业收入增长为：预测销售收入×（1+通货膨胀率），此时计算外部融资需求时要考虑企业的名义营业收入增长。
在支持相同的营业收入增长时，存在通货膨胀的条件下所需外部融资需求较高。
外部融资需求的确定
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通货膨胀条件下营业收入增长率与外部融资需求的关系
外部融资需求=Z0 ×[（S0+ΔS）×（1+J）- S0] -
N0 × [（S0+ΔS）×（1+J）- S0]
- P0 ×（S0+ΔS）×（1+J）×（1 - d0）
外部融资需求的确定
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经营与财务政策变动下营业收入增长率与外部融资需求的关系
前面介绍的外部融资需求计算建立在一定的假设前提之下：
长期负债保持基期金额不变，资产和自发性增长的流动负债都与营业收入保持基期的比例关系不变，营业收入净利率、股利支付率保持基期数额不变。
当预测期内的资产周转率、营业收入净利率、股利支付率中任一指标相对于基期发生变化，就是在经营与财务政策变动的条件下，计算企业外部融资需求。
外部融资需求的确定
《 公司财务管理 》
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经营与财务政策变动下营业收入增长率与外部融资需求的关系
外部融资需求= [ Z×（S0＋△S）－Z0×S0 ]－
[ N×（S0＋△S）－N0×S0 ]－
P×（S0＋△S）×（1－d）
融资约束条件下的增长率
《 公司财务管理 》
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财务规划
财务预测
外部融资需求的确定
融资约束条件下的增长率
经营与财务政策变化的增长率
企业营业收入增长率管理
融资约束条件下的增长率
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融资能力
决定营业收入
资本结构理论
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融资受限的
三种融资模式
内含增长率：仅依靠留存收益和商业信用融资实现的营业收入增长。
可持续增长率：保持经营效率（资产周转率和营业收入净利率）与财务政策（资产负债率和股利支付率）不变，且不增发新股的条件下，企业能够实现的营业收入增长率。
融资约束超额增长率：通过提升负债比率或新增权益