文档介绍：辽宁工程技术大学工商管理学院金融系
第五章金融机构 教学目的
1、掌握金融机构的存在是如何降低交易成本的
2、掌握信息不对称理论的相关内容
3、掌握代理理论和委托-代理问题
4、理解利益冲突
5、名词:金融中介逆向选择道德风险交易成本抵押品净值股权合约委托—代理问题风险投资公司利益冲突范围经济金融危机
金融体系运作的8个谜团
1、股票不是企业最重要的外部融资来源。
2、发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的主要途径。
3、间接融资比直接融资重要数倍。
4、金融中介,尤其是银行,是企业最重要的外部融资渠道。
5、在经济体中,金融体系是受到最严格监管的部门。
6、只有组织完善的大公司才能比较容易地进入证券市场为其经营活动融资。
7、抵押品(collateral)是居民和企业债务合约中的一个普遍特征。
8、债务合约是十分复杂的法律文本,对借款人行为设置了大量限制性条款。
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一、交易成本
1、交易成本如何影响金融结构
2、金融中介如何降低交易成本
在第一章中我们介绍了,金融中介机构的存在可以降低交易成本,让那些中小投资者也可以参与金融市场交易。金融中介机构通过规模经济优势,开发降低交易成本的专门技术,从而是储蓄者和借款者都能从金融市场上获益。
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二、信息不对称
逆向选择(adverse selection)
道德风险(moral hazard)
对信息不对称问题如何影响经济行为的研究被称为代理理论(agency theory)。
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三、次品车问题:逆向选择如何影响金融结构
1、次品车问题(lemons problem)的主要内容
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优质二手车的价格
劣质二手车的价格
买主愿意支付的价格
三、次品车问题:逆向选择如何影响金融结构
2、股票与债券市场中的“次品车”
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优质公司股票的价格
劣质公司股票的价格
投资者愿意支付的价格
三、次品车问题:逆向选择如何影响金融结构
3、解决逆向选择问题的办法
(1)信息的私人生产与销售
免费搭车者问题(free-rider problem)
(2)旨在增加信息的政府监管
(3)金融中介
(4)抵押品
(5) worth,又被称为权益资本equity capital)
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四、道德风险如何影响债务合约和股权合约的选择
道德风险是金融交易完成后所发生的信息不对称问题,即证券发行者有隐瞒信息、从事违背证券购买人意愿的活动的动力。道德风险问题十分重要,它决定着公司能否发现利用债券合约比利用股权合约融资更容易。
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四、道德风险如何影响债务合约和股权合约的选择
1、股权合约中的道德风险:委托—代理问题
股权合约(equity contracts),比如普通股,是对公司利润和资产的索取权。股权合约面临着一种被称为委托-代理问题(principal-agent problem)的特定类型的道德风险。
所有权和控制权的分离就会产生道德风险,这是因为拥有控制权的经理(代理人)会从自身利益出发而不是从股东利益出发,公司经理对利润最大化的追求远没有股动们那么强烈。
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四、道德风险如何影响债务合约和股权合约的选择
2、解决委托-代理问题的方法
(1)信息生产:监督—核实成本(costly state verification)
(2)旨在增加信息的政府监管
(3)金融中介—风险投资公司(venture capital firm)
(4)债务合约
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