文档介绍：2
1
Π
Π
年第期统计研究
2001 12 ΠΠ
Statistical Research
No. 12 2001 ΠΠ 34
Π
中国证券市场有效性的游程检验3
3
李学刘建民靳云汇
Π
3
ABSTRACT
Run test is a method to test the Weak Form Efficiency3 of Capital Market. This
pares two methodologies introducing separately by Fama(1965) and Mood (1940) . Then we test 3
the efficiency of Chinese Stock Market. It should be pointed out that part of the Stock Market in
China has been a Weak Form Efficient Market from the year 1993 on.
3 3
关键词: 游程检验; 价格变化; 市场有效性
Π
其中: N 是价格变化的总数, n , n 3, n 分别是
一、引言 1 2 3
价格变化为正数、负数和零的数目, m 是游程数,σm
游程检验是资本市场弱态有效性研究中的方法是 m 的标准差。由于价格变化为零的可能性很小,
之一,法马(1965) 在《股票市场价格行为》中已有详细可将它与价格变化为正数的情况合并。
论述。一个游程被定义成价格变化保持相同符号的
令 n3 = 0 ,得:
序列。股票的价格变化有三种类型,即正的价格变
2 n n
m = 1 2 + 1
化、负的价格变化和零价格变化,游程相应也有三种 N
类型。一个长度为的正游程是指一个连续次正的 1 2
i i 2 n n (2 n n - n - n )
σ= 1 2 2 2 1 2
价格变化随后是负的价格变化或零价格变化,负游程 m N 2 ( N - 1)
或零游程的情况依此类推。中国股市的指数保持两根据莫迪(1940) 的结果,
位小数,个股价格保留到 0 01 元,零价格变化,即通 2 2
2 n1 n2 n1 + n2
m = +
常所称的平盘情况发生的可能性很小,实证研究中常 N N 2
把它们划归正的价格变化或负的价格变化。
2 n1 n2 1 2 n1 n2
m ∈+ , + 1
N 2 N
二、研究方法 2 2 1 2
4 n1 n2 ( n1 + n2 - n1 n2 )
σm = 3
假定股票指数和个股价格的变化分成两类,一 N
类是价格的变化大于等于零,另一类是价格的变化当 n1 和 n2 较接近,这两种计算方法之间的差
小于零。价格变化序列的长度是 N ,第一类是价格别不大。当 n1 和 n2 的差距较大,如 n1 = 10 n2 时,
变化共 n1 个,第二类的价格变化共 n2 个, N = n1 + σm ≈3σm 。
。发生第一类价格变化的概率π发生第
n2 1 = n1 N , 从表 1 可以看出, n1 = 200 , n2 =