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2002 年 3 月系统工程理论与实践第 3 期
文章编号: 1000 6788 (2002) 03 0013 07
金融市场的效率与分形市场理论
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樊智, 张世英
(天津大学管理学院, 天津 300072)
摘要: 简要回顾了通常描述金融市场效率的有效市场理论并指出其缺陷, 将非线性系统理论中的
α分形理论引入金融市场有效性的研究, 阐述了分维时间序列的经济涵义以及分形市场理论, 并指出分
形市场理论提出的意义最后给出实证研究
关键词: 金融市场; 有效性; 有效市场理论; 分形; 分形市场理论
中图分类号: F832. 5 文献标识码: A
Efficiency of F inancialM arket and F ractalM arket T heo ry
FAN Zh i, ZHAN G Sh i ying
(Schoo l of M anagem ent, T ianjin U niversity, T ianjin 300072, Ch ina)
Abstract: T h is paper firstly view s the efficient m arket theo ry and po ints out its
limitation, and app lies the fractal theo ry to the research of the efficiency of financial
m arkets. T hen w e introduce the m eaning of fractional dimension time series and fractal
m arket theo ry, and give out the significance of the fractal m arket theo ry. A t last w e
p resent the demonstration using financial data.
Keywords: financial m arket; efficiency; efficient m arket theo ry; fractal; fractal
m arket theo ry
在讨论金融市场效率时有效性研究是最重要、最核心的问题近三四十年来, 有效市场理论在这一研
究领域一直占据着主导地位然而, 伴随着金融市场定量建模与计算技术的飞速发展, 人们发现金融市场
的波动具有许多复杂和有趣的特性, 而这些现象又远非传统有效市场理论所能描述的本文首先简要地回
顾了有效市场理论的涵义及局限性, 然后将非线性理论中的分形理论引入金融市场有效性研究中, 然后详
细阐述了分维时间序列以及分形市场理论的涵义最后给出了实证研究
1 有效市场理论及其缺陷
1. 1 有效市场理论
关于市场有效性的最早研究来自 1900 年法国经济学家Bachelier[1 ]对商品价格波动的研究, 他指出商
品价格呈随机波动, 但是这一前瞻性的研究并没有得到足够的重视直至 20 世纪六七十