文档介绍：风险管理中用到的期货数据处理及其浮动盈亏评估
演讲人: 李潞
第一会达风险管理, FRM
目录
数据处理的重要性
一些问题
几种常见的衍生品数据处理方法比较
实际合约序列
即期期货
固定前移序列
连续(价差调整)价格序列
我们用的数据处理方法
机构风险管理部如何评估期货浮动盈亏
只有买盘或卖盘
买盘=卖盘
买盘≠卖盘
重要性
数据输入
模型\算法
风险指标输出
流程
无用输入无用输出
我们输入模型的数据为对数收益率序列
一些问题
单个期货合约一般持续在一年左右,我们从机构那里看到的持续多年的连续不断的价格走势是如何出来的?
假设2006年1月17日,你拥有以下投资组合:
1. 北海Brent原油 06年3月期货合约 1手多头
2. 北海Brent原油 06年8月期货合约 1手空头
你如何利用该资产组合的历史数据来计算组合风险指标?
实际合约价格序列
实际合约序列(续)
单个合约中流动性交易的时间跨度有限,大多数合约交易活跃期要比合约的生命周期要短很多,直到合约距离退出日期半年左右才交易开始活跃。
无法利用单个合约计算的收益率来求得合约组合的收益率
即期期货序列
定义:
取每一个单个的合约序列,到它终止后,再取下一个合约
序列,再到这个合约的终止,如此不断进行。
弊端:
1. 产生价格缺口(见EXCEL绿色部分) 2006年1月13日ICE Brent 2月合约和3月合约的收盘价
。价差= — =
2. 发生趋势逆转(见EXCEL红色部分)
2006年2月10日,,4月合约同天
,2月13日,。空头
仓位本来是显示盈利的,而用即期期货合约序列则显
示的是空头仓位损失。同样,对数收益率也会发生符号
变化由-.
即期期货序列(续)
固定前移序列
定义
由一个有固定期间期货的报价组成。例如,LIBOR,LME的固定前移价格序列。
优点
相对及其期货价格序列,固定前移序列消除了出现巨大价格缺口的问题。
问题
固定前移序列不符合任何一个实际的合约。
固定前移序列(续)
总是两个相邻合约的价格按照一定比例相乘得到的