【预算管理精品】第十一章 股利与股利政策.ppt

文档介绍：郑州大学管理工程系
第十一章股利与股利政策
第十一章股利政策
第一节股利支付程序和方式
第二节股利政策的限制因素
第三节股利政策理论
诱人的蛋糕,犹豫的餐刀,如何分配,能使效用最大,能把蛋糕做得更大?
第四节股利政策的类型
第十一章股利政策
第一节股利支付的程序和方式
一、股利支付
公司将其税后收益分派给股东称为股利。
二、股利支付程序
股利支付要经历的几个过程包括:股利宣告日、股权登记日和股利支付日
例如:,红利将在2007年2月15日发放。
第十一章股利政策
第一节股利支付的程序和方式
三、股利支付方式
1、现金股利
2、股票股利
3、财产股利
4、负债股利
5、特别股利
第十一章股利政策
第二节股利政策的限制因素
股利支付受多种因素的影响:
一、法律因素
1、资本保全限制
2、公司积累限制
3、超额累积利润限制
4、保持偿债能力约束
第十一章股利政策
第二节股利政策的限制因素
二、财务约束
1、资产的流动性
2、筹资能力
3、盈余的稳定性
4、资本结构和资金成本
5、投资机会
第十一章股利政策
第二节股利政策的限制因素
三、股东约束
1、稳定的收入和避税
2、控制权的稀释
四、其他因素
1、通货膨胀
2、股利政策的惯性
第十一章股利政策
第三节股利政策理论
一、股利无关理论
二、股利相关理论
1、一鸟在手论(GL)
2、税差理论(LR)
三、股利政策的新理论
1、股利信号理论
2、“股权结构”理论
3、“代理成本”理论
第十一章股利政策
第三节股利政策理论
1.“在手之鸟”理论
基于对未来市场的不确定性和风险的厌恶性,投资者对股利收益与资本利得收益有不同的偏好,与其选择未来不确定的资本利得,不如选择当期确定的现金股利。
第十一章股利政策
第三节股利政策理论

如果在MM中仅考虑所得税对股利的影响,那么,公司将留存所有收益不发放股利,投资者将仅以股票增值的方式获得投资回报。由于股利支付受到所得税制约,因此,当所得税仅对股利收入有影响时,所有需纳税的投资者更偏好资本利得而不是股利收入。资本利得税只有当资本利得实现时(股票出售)才交纳。