文档介绍：风险、资本成本和资本预算第12章第一节资本成本的计量?资本成本的意义和作用?各特定资金来源资本成本的计算原理与方法资本成本的意义和作用?资本成本是组成企业资本结构的各种资金来源的成本的综合,它是新的投资为使股东权益不受损害而必须赚得的最低报酬率。?资本成本包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。–资金筹集成本:它是指企业在筹借资金的过程中所花费的各种有关开支。–资金使用成本:它是指资金使用者支付给资金所有者的资金使用报酬。资本成本的意义和作用?资本成本的作用:–资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。–资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济指标。–资本成本还可以作为评价企业经营成果的依据?影响资本成本的因素–主要包括总体经济环境、证券市场、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。各特定资金来源资本成本的计算原理与方法?企业的资本来源,包括负债与股东权益两大类,后者进一步分为优先股、普通股与留存盈利三个组成部分。债务成本的计算?以企业发行公司债为代表进行说明:–企业发行公司债时一次取得一个总额的现金流入;以后按约定分期支付利息,与债券到期时偿还本金。–以相对数Kd表示为债券成本;–发行时一次现金流入量以B0表示,各期支付的利息以I1、I2、····In表示,到期时偿还本金B0。债务成本的计算3 01 202 301(1 ) (1 ) (1 ) (1 ) (1 )(1 ) (1 )nn nd d d d dntt ntd dI I BI IBK K K K KI BK K?? ????? ????? ?? ????同时,债务利息可以作为经营成本,税前抵扣。因此,如支付债券利息1元,所得税率为T,企业实际负担的部分为1×(1-T)。此外,再考虑债券的发行费用,要从现金收入中扣减。债务成本的计算001(1 )(1 )(1 ) (1 )ntt ntd dI T BB fK K??? ? ?? ??因此,上式扩展为:其中,T代表所得税率;f代表发行费率。债务成本的计算00101(1 )(1 )(1 ) (1 )1(1 )(1 ) (1 )nt ntd dnt ntd dBI TB fK KBI TK K???? ? ?? ?? ? ?? ???为了便于应用,对该式进行简化。假定每年支付的债券利息金额相等,即I1=I2=I3=······In=I,则上式可写成:债务成本的计算111( 1 )11 1(1 ) (1 )1 1(1 )d dttd daS qqa qK KK K??? ??? ?? ???=当n很大时,以至趋近于∞时,这一项可以省略不计;同时,前一项成为一个无穷递减的等比数列之和,根据求和公式,可以简化为:0(1 )ndBK?