文档介绍：? ￠￡ ! " # $ % &' 2015 年公司债券信用评级报告?响水县地方综合财力增速放缓,政府性基金收入波动较大。 2012-2014 年响水县地方综合财力分别为亿元、亿元和亿元,增速放缓。 2012-2014 年响水县政府性基金收入分别为亿元、亿元以及亿元,波动性较大。?公司资产中土地资产占比较大,且部分土地已用于抵押融资,流动性一般。截至 2014 年末,公司存货中土地资产账面价值为 460, 万元,占公司总资产的占比为 % ,需关注宏观经济以及当地房地产市场对公司土地价格的影响;且部分土地已用于抵押融资,抵押率为 % ,总体来看公司资产流动性一般。?公司债务规模增长较快,资本结构的稳健程度有所下降。随着当地政府对公司的资本注入的减少,使得公司资本实力增速下降,同时负债规模的较快攀升,公司的资产负债率从 2012 年的 % 上升至 2014 年的 % ,资本结构的稳健程度有所下降。?公司在建和拟建的工程项目投资规模较大,面临一定的资金压力。截至 2014 年底, 公司在建和拟建的工程项目预计总投资亿元,目前已投资金较少,公司仍有亿元的资金缺口,未来将面临较大的资金压力。?存在或有负债风险。截止 2014 年 12月 31 日,公司提供对外保证金额为 22, 万元,公司提供对外抵押金额为 51, 万元,二者合计占公司 2014 年末所有者权益的比重为 % 。主要财务指标: 项目 2014 年 2013 年 2012 年总资产(万元) 所有者权益合计(万元) 有息债务(万元) 资产负债率 692, 576, 504, 446, 19, % 429, 8, % 402, 3, % 流动比率速动比率营业收入(万元) 政府补助(万元) 利润总额(万元) 综合毛利率 35, 13, 14, % % 30, 10, 11, % % 52, 12, 12, % 总资产回报率- EBITDA (万元) EBITDA 利息保障倍数 15, 12, 12, 经营活动净现金流净额(万元) 资料来源:公司审计报告 53, -12, 9, 2 一、发行主体概况响水县水务投资有限责任公司成立于 2008 年 04月 25 日。根据中国共产党响水县委员会《响发( 2008 ) 19 号》文的决定,由响水县供排水管理所出资 5,000 万元设立。 2008 年5月4 日响水县供排水管理所增加投资 5,000 万元,累计投资 10,000 万元占注册资本的 100% 。 2014 年 12月 15 日根据《响国资( 2014 ) 50 号》文将响水县供排水管理所所持有的 100% 股权划归响水县国有资产管理委员会办公室。截至 2014 年 12月 31 日,公司注册资本为 10,000 万元,响水县国有资产管理委员会持有公司 100% 的股权,公司实际控制人为响水县国有资产管理委员会。公司产权及控制关系如下图所示: 图1 截至 2014 年 12月 31 日公司产权及控制关系响水县国有资产管理委员会 % 响水县水务投资有限责任公司资料来源:公司提供响水县水务投资有限责任公司是江苏省响水县重要的国有区域开发公司,江苏省响水县基础设施建设的唯一载体,代表响水县政府进行区内各项基础设施的建设和区内土地的整理开发。截至 2014 年末,公司纳入合并范围的子公司 3 家,具体明细如下表所示: 表1 截至 2014 年 12月 31 日纳入合并范围的子公司(单位:万元) 注册资本持股比例公司名称主营业务房地产开发与经营;非金融性投资活动;城填化建设及相关投资建设业务;新农村建设;城乡基础设施建设;安置房建设; 棚户区改造;城市园林绿化地复垦;房屋建筑工程、公路工程、港口与航道工程、市政公用工程、环保工程、港口与航道工程; 自有房屋出租。响水县城市资产投资有限公司 10, 100% 响水县沿海开发投资有限公司非金融性投资活动;船舶配件、五金、建筑材料、镍铁合金、矿粉销售。 10, 10,000