文档介绍：第五章资本预算中的现金流预测
理解相关现金流确定的原则
掌握相关现金流的计算
学****要求:
什么是相关现金流量?
凡是由于一项投资而增加的现金收入或
现金支出节约额都称之为现金流入;凡
是由于该项投资引起的现金支出称为现
金流出;一定时期的现金流入量减去现
金流出量的差额为净现金流量。
一、相关现金流确定的原则
(一) 实际现金流量原则
计量投资项目的成本和
收益时,用的是现金流
量而不是会计利润。
1. 固定资产成本
投资项目初期经常需要较高的固定资产
支出,它是现金流出量。在确定固定资
产支出时,除了固定资产买价,通常还
计入它的运输费和安装费等等。
2. 非现金费用
在现金流量分析中,由于非现金费
用没有引起现金的流出,因而不应
该包括在现金流量中。但是这些非
现金费用对税收有影响。
3. 净营运资本的变化
项目实施所增加的流动资产与增加的流动
负债的差额称为净营运资本的变化。实施
新项目追加的净营运资金应视为新项目的
现金流出;在项目终止时,营运资金可以
收回,可视为项目的现金流入。
4. 忽略利息支付和融资现金流
债权人
股东
流向公司
的现金流量
利息
投资项目的资金来源主要是两方面:
股东投资和债权人投资。当我们从公
司角度,或者说从全体投资者角度分
析现金流量时,利息费用实际上是债
券投资者的收益;包括利息在内的现
金流量净额,才是全体投资者从投资
项目中获取的现金流量。
从一个角度解释
从另一个角度解释
计算投资项目净现值的贴现率通常是
公司的加权平均资本成本,具体说是
受到项目不同融资来源影响的综合资
本成本;现金流量与贴现率的口径一
致,由此得出的评价结果才是合理的。
假设某项目初始现金流出量为1000美元,一年
后的现金流入量为1100美元;假设项目的投资
全部是借入资本,年利6%,期限1年;则与投
资和融资决策相关的现金流及NPV如下表:
CFt
t =0
t =1
NPV(6%)
与投资相关的CF
-1000
+1100
与融资相关的CF
+1000
-1060
0
现金流合计
0
+40
若将t=1时的
CF1=1100中扣
除利息60,则
按1040求出
NPV=-。