文档介绍：跟踪评级款平衡。跟踪期内公司无新增投资项目,无出让地块。公司下属三大相关参考资料地块,其中,色织总厂地块共亩,已投入该项目的前期土地整理成本亿元;恒顺地块 133 亩暂时储备,目前没有出让计划;岗子下地块涉及土地整理 576 亩,预计整理总投资约 30 亿元,已投资 25 亿元,未来公司计划与商住项目一二级联动开发,计划分为两期进行开发,待拆迁完成后可启动项目开发。截至 2015 年末,公司在整治地块总投资亿元,已投资亿元。跟踪期内,根据近年镇江市相近地块商住用地的出让价格,以岗子下地块 600 万/ 亩、色织及恒顺厂区地块 1,000 万/ 亩预计,公司土地预计可获得出让总价亿元,以 90% 的可出让面积及 80% 的回款预计,公司可获得亿元,尚余约亿元的缺口,需关注后续土地出让进度及价格,以及财政资金弥补缺口政策落实情况。公司的酱醋业务、造纸业务、路桥业务较为稳定,化工业务受价格下跌影响营业收入有所降低,汽车生产销售业务经营情况将稳步提升。酱醋业务方面, 2015 年公司销量 30 万吨,前五大供应商 2 和前五大销售客户占比分别为 % 和 % ,受益于酱醋产能同比增加 12% 以及产品价格稳中有升,收入较上年同比增长 % ,整体经营较为稳定。公司将于未来三个月内上调部分产品的价格,调价平均幅度在 9% 左右,涉及 2015 年销售额为5 亿元,对 2016 年的经营业绩会产生一定的利好影响。化工业务方面, 2015 年受房地产相关行业运行低迷影响,钛白粉市场需求持续低迷,公司钛白粉均价跌至万元/ 吨,为历史最低价位,但钛白粉及钛精矿的购销均价保持在万元/ 吨,较为稳定。由于公司存在部分外购钛白粉,加之前期库存的存量,近几年公司钛白粉销量略高于产量, 2015 年钛白粉销量为万吨,增速降低个百分点。 2015 年公司钛白粉收入及毛利润较去年同比降低 % 和 % 。前四大供应商及前五大客户占比分别为 % 和 % ,长三角地区销售占比仍保持在 50% 以上,供销对象保持稳定。预计二季度钛白粉价格回调,但目前价格回调尚处于波动期,未来价格上调能否持续受钛精矿价格、市场需求等多重因素影响存在较大不确定性,需持续关注。造纸业务方面, 2015 年公司销售纸制品万吨,实现销售收入亿元,毛利率为 % ,整体经营较为稳定, 2015 年公司新投产了两条新生产线并申请了专利,预计未来得益于新的生产线的投产,造纸业务的销售情况或将有所好转。路桥施工业务方面, 2015 年完成合同金额亿元,新签合同亿元;截至 2015 年末, 公司未完成回款的已完工项目总概算亿元,已获得回款亿元;在建项目总概算亿元,尚未实现回款。短期内预计路桥公司不会进行资产划转,需关注公司已完工项目的回款情况。汽车业务方面,飞驰集团主要生产奔驰商务车(收入占比在 65% 以上)及冷藏车, 2015 年由于飞驰汽车厂址搬迁,导致当年产销量均有所下滑,加之搬迁费、新购设备折旧费等攀升,实现销售收入亿元,出现亏评级方法: () 行业研究: 评级报告: 镇江国有投资控股集团有限公司 2015 年定期跟踪评级( ) 2 2015 年酱醋业务前五大供应商占比为 % , 2014 年公司募集说明书披露的前五大供应商占比为 % , 2014 年江苏恒顺醋业股份有限公司(以下简称“恒顺醋业”) 2014 年年度股东大会会议资料披露的前五大供应商占比为 % 。经与公司确认,以恒顺醋业披露数据为准,故 2015 年前五大供应商占比变化幅度不大。镇江国有投资控股集团有限公司跟踪评级损约 400 万元。新厂产能较原来扩大 3 倍至 3000 台/ 年, 2016 年一季度实现收入较去年同期增长 58% ,预计 2016 年公司将实现收入 3亿元,毛利率有望达到 20% 左右,盈利水平有望大幅回升;公司改装车以销定产、采用经销商销售,基本无上游供应商占款;搬迁投入总计约3 亿元,老厂土地已交由镇江市土储中心收储,目前已收到收储金亿元,未来预计还可收回剩余土地收储金及土地出让收益共计约亿元。公司奔驰商务车业务每年与奔驰公司签订生产协议,直接为奔驰 4S 店供货,盈利空间较为稳定,销售较有保障。房地产业务方面,公司目前仍以已开发项目的存量房销售为主。受调控政策影响, 房地产行业景气度下降,公司已暂停新开发项目投