文档介绍：卖方研究背后的灰色利益链
林染潜规则一:为大资金“敲边鼓”牟利
“在一些人眼里,我们像是一群大忽悠,也许买入理由只有一个,但我们必须找出至少3个足以让人信服的理由。但最终是涨还是跌,我们自己心里也没有十足的把握。”一位因此在部分券商的内部激励机制上,甚至是以分仓派点来评定分析师的工作成绩。
据记者了解,在分仓收入的激励下,券商与基金公司之间普遍存在默契,基金公司销售新基金时,券商会花大力气推销,每个员工还要为其承担一部分销售任务。券商也会出具投资报告,对基金公司持有的重仓股进行适当地推荐,让普通投资者帮忙“抬轿”,在业内成为司空见惯的事情。
有了这两道枷锁,如果券商研究员看空某一只股票,而基金恰恰是重仓的话,那么在评选最佳分析师的时候,基金公司是不会投票给该分析师的,券商经纪业务的基金分仓收益也会明显下滑,研究员的收入就会受到较大影响。
一位业内人士告诉记者,在现有的激励机制下,对于基金重仓的股票,券商的研究员很难给出偏空的评级,而对于一些上市公司原本并不确定的利好消息,券商甚至可能轮番上阵,把不确定的利好做实。
以中国宝安为例,2010年年报显示,该公司的前十大股东中,有包括华夏优势增长、诺安股票、融通新蓝筹和工银瑞信稳健成长在内的7只基金,%。从2010年9月开始,湘财证券、平安证券、国泰君安和信达证券先后接力,把中国宝安原本不确定的石墨矿资源做实,一家地产企业竟然被吹捧成“新能源产业链布局最为完整和盈利最为明显”,使得中国宝安的股价从今年1月份之后一路攀升,幅度超过70%。尽管中国宝安在3月初发布澄清公告,对券商分析师关于其存在巨大的石墨矿的报告给予了否认,并且后来湘财证券也与中国宝安之间打起了“口水仗”,却丝毫不能掩盖因为券商的研究报告“催肥”股价的事实。
北京问天律师事务所律师张远忠表示,目前已经收到了20多位中国宝安投资者的投诉,他们听信了券商发布的不实报告而受损失。他已于近日向四家券商发出律师函,要求他们出具这些报告的依据,而上述四家券商目前均仍未作出答复。

潜规则三:这厢荐股那厢忙建仓
相对于为了获得基金分仓收益而鼓吹上市公司利好,券商借此在自营盘上大举牟利的行为更为恶劣。业内人士告诉记者,由于经纪业务本身面临着很多的不确定性,部分券商在权衡利益之后,甚至可能提前买入某只股票,然后借助其研究报告的利好鼓吹抬升股价,然后在高位出货。
一些券商在没有调研的前提下发布利好的报告,引起股价大幅变动,总有其背后的目的,而这往往是利益驱使。
宁波联合的一纸公告,把日信证券推到了一个极为尴尬的境地。宁波联合3月30日发布公告称,从未接待过日信证券的工作调研,并且还对该报告所描述的有关控股股东资产注入以及锑矿储量等相关事宜予以否定,且认定该份研究报告中所预测的公司未来两年经营业绩“严重失实”。稍早之前的3月27日,日信证券在其发布的一篇关于宁波联合的名为《业绩拐点 “锑”升价值》的报告中表示,公司“在土耳其屈塔西亚省盖帝兹矿位于世界重要锑矿带上,矿区面积约15平方公里,目前勘探接近尾声,矿区品位较高,预计锑储量达到10万吨。”日信证券据此估算,“%,。”