文档介绍：基金转换：并非“包治百病”的良方
李冬明
按照股票换股的原理,卖掉运作不佳、长期亏损的基金,转换成业绩表现优良的基金,似乎是个比较好的投资策略。不过,从现在开通基金转换业务的几家基金公司的实际情况看,由于基金的具体情况转换费率既定的前提下,基金转换能否成功,有两个关键因素:以尽可能高的净值赎回老基金,以尽可能低的净值转换新基金。很明显,这对投资者的时机选择提出了很高的要求。
不过,这种理想的转换机会可能很难出现,也很难把握。原因就在于同类型基金齐涨共跌的现象比较明显,也就是说当老基金净值相对较高,能收回尽可能多的资金时,新基金的净值一般也会提高,转入成本同步增大。如果新基金此后的净值增长幅度不够大,很难取得好的转换效果。我们通过下面的案例来说明这一情况。
海富通基金公司在2004年3月股票市场阶段行情最为火暴、接近两年高点的时候,发行了海富通收益增长基金,募集规模超过100亿元。随后市场见顶一路下跌,由于建仓成本区较高,该基金净值表现一直不佳。而2003年8月成立开始运作的海富通精选则净值表现良好,绝大部分时间净值都在面值以上。
从理论上推断,由于海富通精选初始建仓成本区低、而且业绩表现一直比较出色,而海富通收益增长基本在阶段最高点入场建仓,通过转换前者可以更好地获得收益。但是如果我们实际操作,结果却未必能令人满意。
2004年4月26日,海富通开通两基金的转换业务,从两只基金净值的走势图我们可以发现, 2004年9月1日、2004年9月27日、2005年6月9日三个时间可以让我们以相对高的净值赎回海富通收益增长,并以相对低的成本转换成海富通精选。
假设以下五种情况:
情况一:一直持有海富通收益增长,期末市值=10000×=9430元。
情况二:2004年4月26日开通基金转换业务日,转投海富通精选,期末市值=[(10000×)÷]×=,考虑期间分红后也仅仅增加100余元(见表2)。
情况三:假设2004年9月1日投资者进行转换,转投海富通精选,期末市值=[(10000×)÷]×=(见表3)。
情况四:假设2004年9月27日投资者进行转换,转投海富通精选,期末市值=[(10000×)÷]×=(见表4)。
情况五:假设2004年6月9日投资者进行转换,转投海富通精选,期末市值=[(10000×)÷]×=(见表5)。
综合以上的五种情况看,即使挑选了五个不同的时间段进行了基金转换,但拥有初始建仓低成本优势,且业绩表现良好的海富通精选,并没有带来明显的收益优势。仅仅在第三和第四种情况下取得比一直持有老基金更高的期末市值,但这是在没有考虑转换费用成本的前提下取得的。

哪种转换才有“疗效”

看起来基金转换的效果差强人意,那么,这种基金投资方法究竟有没有价值?对待哪种基金亏损有疗效呢?
我们可以再看一个例子。易方达2004年5月24日开通50指数基金和策略成长基金转换业务。其时股票市场正在加速下跌,跟踪复制上