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第十章企业价值评估
第四节相对价值法
一、基本原理
这种方法是利用类似企业的市场定价来确定目示。用市盈率法评估，乙企业的股价被市场高估了还是低估了？
【答疑编号13100703:针对该题提问】
表10—14
企业名称
价格/收益
A
B
C
D
E
F
平均数
由于：股票价值==（元/股），实际股票价格是15元，所以乙企业的股票被市场高估了。
［例10-12］依前例数据，各可比企业的预期增长率如表10—15所示。
【答疑编号13100704:针对该题提问】表10—15
企业名称
实际市盈率
预期增长率（%
A
7
B
11
C
12
D
22
E
17
F
18
平均数
，%。
有两种评估方法:
（1）修正平均市盈率法：
修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/（平均预期增长率X100）===修正平均市盈率X目标企业预期增长率X100X目标企业每股净利=%=（元）（2）股价平均法表10—16
企业
实际市
预期增长率
修正市
乙企业每股净
乙企业预期增
乙企业每股价
名称
盈率
(%
盈率
利（元）
长率（%
值（元）
A
7
B
11
C
12
D
22
E
17
F
18
平均数
（二）市价/净资产比率模型（市净率模型）基本公式P296股权价值=可比企业平均市净率x目标企业净资产寻找可比企业的驱动因素P297%［股礼x（1+增长率）］/股权账面价匮
般杖账面价僞°股权成本-增长率_股利0一x_每股收血0_（］增长率）_每股收益/般权账面价眞L曰f股权成本-增长率
_般东权益收益苓工般制支付率X（1+增长率）
■股权成本-增长率
-本期市净率
手写板图示1007-02
该公式表明，驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险。其中权益报酬率是关键因素。
手写板图示1007-03
［般利。X（1+增长率股权账面价值L股权底面价值I■股权成本-增长率斷X每股像1x（l+增长率）
_每股收益】股权账面价值11丿
般权成本-增长率股^支忖率X般东权益收益率】般权成本■增诠率内在市净率例题：A公司今年的每股净利是1