文档介绍：财会月刊
Finance and Accounting Monthly
ISSN 1004-0994,CN 42-1290/F
期限资本债券等多种类型，银行类金融机构多使用
发展组织（OECD）于 1987 年发布了资本弱化报告， 无固定期限资本债券，证券类金融机构多使用永续
提出运用独立交易原则（Arm's-Length Principle）和 次级债券，非金融类企业则多使用其余两种类型。
安全港规则（Safe Harbour）来应对资本弱化避税。 永续债的发行主体主要集中于房地产业、建筑业、交
相较于独立交易原则，安全港规则具有高透明度、 通运输业、制造业等重资产、高负债行业。
易操作性等优点，使其成为大部分发达国家反避税 以房地产业为例，其作为资本密集型产业，融
方案的选择[1] 。我国现行《企业所得税法》也将安全 资是房地产企业经营的重要环节，但是近年来房地
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港规则作为资本弱化的反避税规则 。自 2013 年我 产企业资金来源渠道变窄，融资空间有限，具体表
国第一只永续债——武汉地铁可续期公司债券发行 现为两个方面：一是政府宏观调控趋严，房地产企
以来，永续债作为一种新型的复合型融资工具，便 业采用银行贷款的方式筹集资金愈发困难，很多企
由于其自带的负债和权益双重身份，受到了各类高 业存在资金匮乏的困扰；二是房地产企业资产负债
杠杆企业的青睐。在会计上，企业可以将永续债记 率高，过多的负债加剧了企业信用风险，导致后续
入“其他权益工具”科目，使其成为所有者权益的一 融资成本增加，融资变得更加困难。为解决资金难
部分；在税务上，企业可以借助税收法律法规，将 题，房地产企业积极寻求新的融资方式，而永续债
其税收属性划分为负债[2] 。但从实质上看，由于永 这种融资工具的出现恰好满足了其需求。永续债作
续债存在利率跳升机制，使得大部分发行方不得不 为介于金融负债和权益工具之间的新型金融工具，
在短期内将其偿还，其债务属性远大于权益属性， 具有降低企业资产负债率、拓宽资金来源渠道、调整
加大了资本弱化的可能性。 并优化企业资本结构等优点。这些优点使得永