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eMvwtvfi-vfeTPiiiP蒙格斯节选I中美贸易战下看系统性风险外生冲击
栏目介绍：持续外，其他均为严格外生性的解释变量
《蒙格斯报告一》选用下表指数度量系统性风险的三个外生因素:
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宏观固臺
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心理因素
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，《蒙格斯报告一》采用xtabond2函数进行回归，回归结果见下表。
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e41vwtv-fi-vfeTPlHV从回归结果来看，所有指标的回归系数均为负，这代表着这些外生冲击的负向变化会增加系统性风险。值得注意的是，系统性风险滞后一期和实际利率在90%的置信区间显著，而沪深300指数、消费者信心指数和纳斯达克综合指数在95%的置信区间显著。
实际利率代表着投资的真实回报率，虽然低利率能够降低企业融资成本，缓解部分流动性问题，但是也会降低银行等金融机构的盈利能力和稳定性。同时，实际利率长期处于一个较低水平，投资实际回报减少，容易造成资本抽离和外流，从而加剧系统性风险。
沪深300指数表征国内资本市场因素，消费者信心指数表征市场参与者整体心理因素，这两个外生变量共同推动着系统性风险的演变。当系统性危机爆发时，资本价值暴跌，最直接的表现是二级资本市场的沪深300指数急速下跌，在危机之前形成的经济泡沫被迅速刺破，大量上市企业价值蒸发，造成市场恐慌。投资者收入大幅减少甚至亏损，致使消费者信心不足，对市场预期悲观，加上羊群效应的作用，加深危机的影响程度。
纳斯达克综合指数代表着美国成长型的资本市场，能够较好地表征国外资本市场的波动情况。近年来随着我国对外开放程度的深入，我国经济受全球的影响程度越来越大。短期资本等“热钱”的涌入，也使境内股市与境外的联系更加密切。这些流入的热钱往往在国际化视野下进行投资，因此其投资行为容易受到全球经济的影响，这也加强了我国整体经济与国外经济走势之间的联系。受上述因素影
响，投资者的负面情绪随着内地和外海市场的联袂下跌而不断强化，恐慌性抛盘不断涌现，系统性