文档介绍：亦债亦股的可转债
陈中平
可转债的真正魅力所在也就是转股。可转债让发行人以发债的形式最终实现了增资扩股的目的,让投资者能够只承受债券的风险就可以获取股票的收益。

可转债是一个左面写着“债”右边写着“股亦债亦股的可转债
陈中平
可转债的真正魅力所在也就是转股。可转债让发行人以发债的形式最终实现了增资扩股的目的,让投资者能够只承受债券的风险就可以获取股票的收益。

可转债是一个左面写着“债”右边写着“股”的很有趣的家伙,不少投资者对他也许很陌生,其实他还有两个表兄弟,一个叫附认股权证公司债,另一个叫可交换债。下面把可转债这个有趣的家伙介绍给广大投资者,希望能帮助您从中获利。

一. 可转债概论

可转债(Convertible Bond)是可转换公司债的简称,这种债券的发行人赋予投资者在约定的时间内可以按照约定的条件将债权转换成发行人的股权。当然,投资者有转股的权利而无转股的义务,如果不转股,发行人将在债券到期时还本付息。
可转债票面价值也是100元,也有票面利息率,不过通常利息率不高,而且要交利息税。可转债有一个转股价格,转股比例等于100元面值除以转股价格,即每张可转债可以转换的股份数。可转债的转股期限一般是发行后半年至债券到期日,许多可转债都在到期前就都转换成了股票。可转债的发行人是倾向于投资者转换成股票,投资者也是希望能够转换成股票,否则就买其它债券了,可转债的真正魅力所在也就是转股。可转债让发行人以发债的形式最终实现了增资扩股的目的,让投资者能够只承受债券的风险就可以获取股票的收益。可转债是一种融资双方都比较乐于接受的金融工具,是金融创新的经典之作。
为了让大家更好地认清可转债,这里有必要提一下两种类可转债。一种可转债是附认股权证公司债,与可转债不同,它是公司债与认股权证的相加,而且是债证分离的,相当于同时发行两种金融工具,债券是会还本付息的,权证行权认股是需要另出资金的。另一种可转债是可交换债,与可转债不同,可交换债是让投资者用对发行人的债权去交换发行人持有的另一主体的股权,一般是母公司发行可交换债,投资者可以交换母公司所持有的子公司的股权。这两种类可转债目前仍未在中国证券市场上出现,不过正在酝酿之中。可交换债有望被用来解决目前股权分置改革产生的大量G股限售股的流通问题,可以实现以市场的方式解决限售股流通与股市扩容的矛盾问题,而非采取行政手段规定某一时点开始流通,从而不会造成股市过分动荡。

二. 可转债的收益与风险

1. 收益
投资可转债收益主要来自三个方面:利息、价差和转股套利收益。可转债的发行人会在每年的付息日向债券持有人支付利息。以凯诺转债为例,%,%,%,%,%,每年都有固定的利息,而且利息率每年还递增,根据其有关利息率的条款,%的利率计息,即进行利息补偿。不过可转债的利息收入需交20%的利息税,这与国债不同。
可转债的价差收入也是不菲的,,燕京转债2006年4月18日和19日两天的累积涨幅超过了19%