文档介绍：证券研究报告

[Table_MainInfo][Table_Title]
[Table_FirstInfo]
发布时间:2014 年 10 月 6 日
股市上涨的阻力减弱
[Table_Index]
主要数据
策略周报(2014 年第 36 期) 上证指数/深圳成指/
沪深 300
上证总市值(亿元)
[Table_Summary] 上证流通市值(亿
投资要点:
元上证市盈率)
深圳综合市盈率
节前我们提出近期市场运行的基本驱动因素没有变化,看多的理由在于
[Table_PicStockA]
上证 A 股行情图
牛市思维的形成,看空的逻辑在于经济下行压力增大。但是这两股力量中, 上证A股
2970
2475
经济下行压力增大对股市的影响在减弱,主要是因为市场对此已经有了较为
1980
1485
充分的预期,8 月中旬以后的修整,可以看做是这种预期在股市上啊的体现。 2013/10 2014/1 2014/4 2014/7

相比之下,对于改革带来的政策红利的释放,成为主导市场上行的主要力量。[Table_PicPE]
沪深 300PE(TTM)
沪深300PE(TTM)
从节日期间公布的各种政策和经济数据来看,面对经济增速下滑特别是房地 2
产景气持续下降问题,政策已经明显地转向宽松,而经济数据也显示出企稳
0
2014/7 2014/8 2014/9
的迹象。在此情况下,股市上涨的阻力就会减弱,影响股市上涨的负面因素

[Table_PicIndex]
就只有交易层面上的获利盘的因素。主要指数走势图
上证50 上证180
沪深300 深证100R
中小板综
资金面上,我们维持节前的判断,即:资金持续流入股市的条件已经基 36%
27%
18%
9%
0%
-9%
本具备,有了资金的推动,市盈率提升的过程就不会结束。对此可以从两个-18%
-27%
2013/10 2014/1 2014/4 2014/7

方面来观察,一是人民币汇率自 7 月来继续走高,同时美元指数也不断提升,
[Table_Report]
说明人民币资产的吸引力确实在增强;二是国内居民财富配置方面,正在从《国元证券相关报告 2014 年中期投资策略--重塑信心挥
别大底》,2014-6-25

其他领域转向股市的过程已经开始。我们认为四季度依然可以延续上涨的态[Table_Author1]
联系方式
研究员: 王明利
势。执业证 S0020511040002
书:电话

关于配置的基本原则,我们一直提成长和价值并重,具体来说,就是围邮箱
地址中国安徽省合肥市梅山路 18 号
安徽国际金融中心 A 座国元证券
绕国资改革和价值股,关于价值股,此时可以增加景气度上升的医药、食品
(230000)

饮料和受政策支持的煤炭的配置。

我们的核心策略组合从 2013 年 10 月初构建该组合以来,累计上涨

%,全年跑赢