文档介绍：利率敏感性资产有哪些 债券组合利率敏感性的测度：久期
摘要一般状况下，长期债券比短期债券对利率波动更为敏感。久期是一种定性分析债券组合对利率敏感性的措施，因此久期成为利率风险暴露限度的重要测度指标，对利率风险管理具有很重要的意义利率敏感性资产有哪些 债券组合利率敏感性的测度：久期
摘要一般状况下，长期债券比短期债券对利率波动更为敏感。久期是一种定性分析债券组合对利率敏感性的措施，因此久期成为利率风险暴露限度的重要测度指标，对利率风险管理具有很重要的意义。
核心词久期 利率敏感性 债券价格变化 修正久期
久期也称持续期，是1938年由弗雷德里克·麦考利提出的。它是以将来时间发生的钞票流，根据目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。
若将麦考利久期标记为D,则其中t表达时间，ωt表达和在时间t上支付的钞票流相联系的权重，有
式中y为债券的到期收益率。
一方面，久期是资产组合有效平均期限的一种简朴测度指标；另一方面，久期被看作资产组合免于利率风险的一种重要工具；第三，久期是债券组合利率敏感性的测度。
当利率变化时，债券价格变化的比率和到期收益率的变化有关式中ΔP表达债券价格的变化，P表达债券价格，D表达麦考利久期，Δ表达到期收益率的变化，y表达到期收益率。即价格变化率等于的变化率乘以债券的久期。因此，债券价格的易变性和债券的久期成比例，久期自然也成为利率风险暴露限度的测量指标。若将“修正久期”定义为D*=D/，则上式重新表述为即债券价格变化的比例正好等于修正久期和债券到期收益率的变化之乘积。由于债券价格变化的比例同修正久期成比例，因此修正久期可以用来测度债券在利率变化时的风险暴露限度。
如果久期真的是测度价格敏感性的有用尺度，那么久期和期限相似的息票债券的价格敏感性和零息债券的价格敏感性应当有相似的利率风险。举例如下：初始利率为10%，息票利率为8%的3年期债券的售价为元，如果债券的收益率上升了1个基点，即收益率为%，那么它的价格将会跌至元，即价格下降了%。零息债券的期限为年，在初始利率为10%时，它的售价为1000/=，当利率上涨一种基