文档介绍：◆2009年底A公司拟对B公司进行收购,根据预测分析,得到并购重组后目标公司B公司2010~2019年间的增量自由现金流量依次为-700万元、-500万元、-100万元、200万元、500万元、580万元、600万元、620万元、630万元、650万元.。假定2020年及其以后各年的增量自由现金流量为650万元。同时根据较为可靠的资料,%,考虑到未来的其他不确定因素,拟以10%为折现率。此外,B公司目前账面资产总额为4200万元,账面债务为1660万元。
要求:采用现金流量折现模式对B公司的股权价值进行估算。
附:复利现值系数表
n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
10%
1. 重组后目标公司B公司2010~2019年间的增量自由现金流量
n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
-700
-500
-100
200
500
580
600
620
630
650
=+++++++++
=-700*+-500*+-100*+200*+500*+580*+600*0513+620*+630*+650*
=- +- +- + + + + + + +
=
=
=
=2509
=目标B企业的预期期内价值+预测期后价值
=+2509
=
=-1660
=3358
◆2009年底,K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测,并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元,5年后的现金流量将稳定在6000万元左右;又根据推测,如果不对L公司实施并购的话,未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元,5200万元,5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后的预期资成本率为8%。L公司目前账面资产总额为6500万元,账面债务为3000万元。
要求:采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。
附:得利现值系数表
n
1
2
3
4
5
5%
8%
解:(1)L公司产生增量NCF(△NCF)△NCF1=-4000-2000=-6000 万元  
△NCF2=2000-2500=-500万元
△NCF3=6000-4000=2000万元  
 △NCF4=8000-5000=3000万元 
  △NCF5=9000-5200=3800万元   
NCF6=6000-4600=1400万元
 按项×复利现值系数(i,n)
L公司未来流量限值=-6000 *  +(-500)*  +2000 *  + 3000 *  +3800 *  + (1400/)* =12274万元 
L股权价值=12274-3000=9274万元 
采用现金流量折现模式对L公司的股权价值为9274万元
◆2009年底,某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测,购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右;又根据推测,如果不对甲企业实施并购的话,未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元,5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外,甲企业账面负债为1600万元。
要求:采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。
解:2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为:
-6000(-3500-2500)万元|-500(2500-3000)万元|2000(6500-4500)万元、
3000(850