文档介绍：行业跟踪

电力行业跟踪专题投资顾问部投顾杵郑秀峰 xiufengzheng@

电力行业短评
2009-07-29

报告要点:
一、煤炭、有色行业板块的上涨是否会传导到电力行业?
我们认为,煤炭、有色板块的上涨向电力行业传导效应较弱。因为以火电为主的电力行业不具
有资源属性,且电力定价非市场化,业绩弹性低,同时动力煤的涨价预期对火电类企业未来盈利判
断构成压力。因此,我们认为电力确实存在补涨机会,但力度上可能偏弱。
二、电力行业目前的估值水平怎么样?
历史上火电 PE 与沪深 300PE 平均比值在附近,目前火电 09 年预期 PE 在 35 倍,沪深 300
的 09 年预期为 28 倍,比值为 ,已经基本反应出经营业绩改善的预期。历史上水电 PE 和沪深
300 平均比值在附近,水电 09 年预期 PE 为 ,当前比值为 ,低于历史均值。而从 PB 比
较,水、火与历史均值接近。综合来看,火电估值已反应业绩改善的预期,水电估值仍有上行空间。
三、电力行业股票有哪些投资机会?
1、选择火电行业内估值仍然偏低,业绩改善明确的公司:深圳能源、宝新能源
2、选择存在估值优势的水电类公司:长江电力、桂东电力(参股国海证券)
3、选择下半年销售电价上调受益的电网运营类公司:文山电力
四、风险点有哪些?
1、动力煤下半年持续涨价且幅度较大。
2、下半年上调水电上网电价的计划落空。
3、下半年宏观经济复苏低于预期。
五、可能的催化剂有哪些?
1、用电需求超预期。2、水电上网电价上调。3、销售电价上调给上网电价创造提价空间。
六、需要跟踪的其他因素有哪些?
国内第二产业复苏情况;煤炭价格;运费价格;直购电的影响等。

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《电力行业短评》
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