文档介绍：度电补贴下分布式光伏项目收益可观
国家补贴政策的落实使得分布式项目能够获取一定的收益，下面我们对分布式项目的收益率进行详细测算，并希望从中找出影响分布式项目收益率的关键因素。
我们假设-个lOOkW容量的小型分布式项目，单位投资成本征：
1）在保证发电利用小时数以及自发自用比例的条件下，全投资的分布式项目可以取得10%以上的内部收益率，对于企业投资具有较强的吸引力。
2）利用小时数和自发自用比例对项目收益率影响较大，因此光照资源以及用户用电的持续性和稳定性尤为重要。
3）初期投资较大，现金流需要6~8年才可以回收，对企业现金占用形成了… 定的压力。
（三）积极探索商业模式的多样化
国家对分布式光伏补贴政策确定以后，分布式项目的盈利能力基本确定，在项目的实际建设中，企业开始自行探索商业模式。
我们认为分布式光伏电站业务最重要的在于两端：收费和融资。不同的收费模式直接影响电站收益率、业务开展的速度等，而融资模式的创新主要为企业开拓电站业务提供保障。
收费模式方面，现阶段分布式光伏企业采用的大体分为以下两种：
1） EPC,即建造商建设完毕后出售给用户或者运营商。此种模式现实中存在较大难度，用户普遍认为分布式收益率存在较大的不确定性，对分布式光伏电站这种资产认可度不强，且初期投资较大，很少会直接购买分布式电站。
2） EMC,即采取合同能源管理的方式，建造商建设后与用户共同运营光伏电站，对分布式电站收益进行分成。这种模式用户方面比较容易接受，但分布式光伏建造商方面存在收益率不确定、回款不及时等风险。
图表51 EPC模式和EMC模式优劣势分析
优点
缺点
EPC
周转率高, 金流收回时间短。
现阶段分布式光伏资产认可度不高，项目获方压缩。
EMC
能够获取未来稳定的现金流，取得较高的内部收益率•享受未来成本卜降和电价提高带来的利益。
投资回收期相对较长，业务高增长需要依赖较强的融资能力•
图表49 EPC模式
图表50 EMC模式
分布式光伏项目针对的客户可以分为三种：工业园区、单个工业用户和居民用户。
工业园区开发模式：集中式开发，由工业园区管委会协调管理屋顶资源，单体项目容量较大，管理难度较低，可以成立专门的电站运维管理公司负责园区内分布式光伏项目接入、收费、运营等公司，若下游用户用电出现波动，可以尽快接入新用户，保障项目收益率的稳定性。工业园区开发模式的典型案例为国家指定的18个示范园区项目，开发商-般为融资能力较强的中大型企业。
单个工业用户开发模式：应用更为广泛，单个项目规模较小，需要逐一与业主达成协议，适合中小型开发商采用。在目前的政策条件下，该模式存在…定的风险，如电费收取存在风险、用户用电持续性存在不确定性、上网电量接纳和协调存在不确定性等。
居民用户：大多数采用B2C模式，我国居民电价过低导致分布式光伏项目收益率较低，现阶段很难在居民用户中推广。上海市规定个人、学校等前五年在国家0. 42元/度的补贴上享受地方补贴0. 4元/度,居民分布式项目收益率有望达到 10%以上，具有一定的吸引力，且上海别墅和高档公寓销售量占比达到12%左右，居于全国前列，我们预