文档介绍：追强势股能赚钱吗
刘钊市场分析中有一句口头禅叫做“追强势股”,即买入前期涨的最多的个股。一般认为,“强势股可能是一波行情的龙头股,也可以是热点板块中的代表性股票。”强势股总能延续一段时间的上涨趋势,为投资者带来超额收益。追强势追强势股能赚钱吗
刘钊市场分析中有一句口头禅叫做“追强势股”,即买入前期涨的最多的个股。一般认为,“强势股可能是一波行情的龙头股,也可以是热点板块中的代表性股票。”强势股总能延续一段时间的上涨趋势,为投资者带来超额收益。追强势股也常被称为“追涨策略”或“动量策略”,与之对应的另一种策略是“找反弹股”,或称为“反转策略”,即买入前期跌幅最大的个股,寄希望于“跌得越深,反弹越高”。上述两种策略均有不少拥簇,而本文则将对它们进行一次验证。
基本定义
我们这样定义“动量策略”:以每个月15号(节假日顺延)作为观察日,对上个月所有个股的涨幅进行排序,找到涨幅最大的100只个股。然后,我们根据公司的市值规模分配资金,买入这100只股票。下个月15号,我们重新计算月度个股涨幅,得到新的涨幅居前100名公司,比照新旧名单,将不在新名单中的个股卖出,得到的资金买入新进入名单中个股。如此反复,每个月换一次股票,保持投资组合持股个数总是100只。买入卖出价格以15号收盘价为准,暂不考虑手续费,也不买入ST类个股。
与之相对应的是“反转策略”:在上述模拟中将“排名居前”改为“排名靠后”,其它不变,同样构造100只个股的组合,每个月调整一次。

策略收益统计
在过去的6年里,按照该策略进行操作的投资收益见图表1和图表2。让人吃惊的结果是,不论哪种方法,都明显低于沪深300指数的收益。也就是说,长期来看,“追强势股”和“找反弹股”都不能为投资者带来超额收益。计算交易成本后,还可能让投资者亏损。

从失败策略中寻找赚钱法门
以上的策略虽然都失败了,其中却恰恰隐藏着导入成功的法门。注意到强势股和反弹股分别对应了涨幅最大的和涨幅最小的个股,它们都没有超额收益,超额收益会去哪呢?一个推测是,超额收益集中到涨跌幅排名居中的个股?一点没错,结果见图表2及图表3。我们将选股规则改为“取上个月涨幅排名靠中间的100只个股”,其它规则不变,6年累积收益率695%,同期沪深300指数收益仅为236%。也就是说,追涨不赚钱、反转也不赚钱,找那些跟着大盘一起走的个股,反倒有可能找到黑马。
不过需要指出的是,上述规则并非一成不变的。参考图表3的分年度对比。在07-10年,找居中个股的方法具备明显优势,而在05-06年,优势不明显。但总的来说,超额收益是存在的。

权重对模型的影响
我们在之前分析追涨和反转策略时,均使用市值加权。也就是说,对于同样要买入的股票,大盘蓝筹股会多买一些,小盘股会少买一些。与市值加权对应的是等权重,即不论是大盘股还是小盘股,都买入相同的金额。加权方式的不同,对模型会有多大的影响?在之前每个月换一次股的追涨策略和抄底策略中,将市值权重换为等权重,结果有什么不同?请见图表4。
图4 :权重追涨抄底策略的累积收益情况