文档介绍：关于债务资本成本率计算公式的探析
 
 
冯弋江
（江西财经职业学院，九江 332000）
【Summary】资本成本的计算是财务管理中的重要内容，本文基于实例分析，对资本成本与资金成本的概念作了简单区分，并对债务资本成本 
 
关于债务资本成本率计算公式的探析
 
 
冯弋江
（江西财经职业学院，九江 332000）
【Summary】资本成本的计算是财务管理中的重要内容，本文基于实例分析，对资本成本与资金成本的概念作了简单区分，并对债务资本成本的公式设计进行辨析。
【Keys】资本成本 债务资本成本率 资本结构
资本成本从绝对量构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。对资本成本计算与表达上****惯用相对数，即资本成本率。就债务资本率（以长期借款为例）计算而言，目前大多数教材采用：
K=D(l-T)÷p(l-f)或K=D(1-T）÷(p-F)
——公式(1)
式中：K为长期借款资本成本率；D为资金占用费如借款年利息；p为筹资总额，f为资金筹集费率，F为资金筹集费，T为所得税税率。
有文章认为筹资费用额不应作为筹资总额的抵减项予以一次性扣减，而是应该在筹资款使用期内分期摊销（蒋贤品、刘雁华：对长期借款和发行债券的资金成本率计算的探讨，《数量经济技术经济研究》2000年6期）。文中据此提出了对公式1的修定——即公式(2):
K=D(1-T)÷p+F(l-T)÷(n÷p)
——公式(2)
式中：n为借款期限，其他同上。
提出对公式(1)异议的依据是基于这样一道例题：某企业向银行借款100万元，二年期，有两个方案可供选择。方案一：年利率为10%，筹资费为6万元方案二：年利率为12%，筹资费为1万元，所得税率为33%。采用公式l计算，%；%，应选择方案一。但是考虑到方案一中，企业实际支付26万元，方案二，企业实际支付25万元，显然企业应选择方案二，这样决策结果就与按公式(1)计算的结果产生了一个矛盾。
重庆商学院罗勇在《关于资金成本率计算公式的再思考》（财会通讯，），一文中也有类似观点。对上述的蒋贤品、刘雁华一文中的看法，笔者观点为：一是，认同文中所阐述的债务资本成本率公式(1)设计不恰当，导致了在筹资决策中的矛盾现象；二是，不认同公式(1)不恰当的原因（筹资费用处理不合适）以及对公式(1)进行改造的思路，即公式(2):筹资费用不从筹资总额中一次扣减，而是将它与占用费同等看待，在筹资额使用期内按年均摊销。理由如下：
1．筹资费用在筹资额使用期内按年均摊销不符合配比原则，导致分子与分母在指标口径上不统一。资[]金占用费是资本成本的主要内容，是企业因为使用资金而付出的一种经常性代价，属于变动性资本成本。它的发生时间（贯穿于筹资额的使用期）与筹资额使用期在时间上是一致的，两者进行配比，做到了分子分母计算上时间口径一致。筹资费用是在筹资时一次全部支付，属于固定性资本成本。作为固定性资本成本的筹资费用其发生是为了筹集资金，资金到位，使命完结，它的发生时间与筹资额的使用期不一致，没有理由递延到筹资额的使用期，并分期摊销。因此筹资费用在理论上应作为筹资额的直接扣减项，而不适合分期（年）折算与筹资额相比，分子分母计算上时间口径