文档介绍：财务案例分析综合练习一

一、单项案例分析题(每题 20分,共 40分)
,你认为企业如何培育合规、和谐的公司治理文化?
,你认为中国石化在资本预算管理上存在哪些改进之处?
二、综合案例分析题(本题60分)
,总结李嘉诚的财务战略观点,并对这些观点进行评价。(本题回答不能少于800 宇)
李嘉诚究竟有何应对金融危机的“秘诀”?
“长和系”能够历经风暴而持续增长,其在经济衰退中的策略又是什么呢?我们试图通过分析“长实”与“和黄”这两只“长和系”旗舰,回答这些疑问。
:现金为王
长实是李嘉诚全部基业的起点。作为香港规模最大的地产开发商之一,除了投资以外,长实长期以来最主要的业务就是在香港开发一系列的住宅及工商物业。经过几十年的发展,香港每七个私人住宅中就有一个是长实开发的。长实通常还是被看成是一家地产公司。
策略1:维持流动资产大于全部负债,防止地产业务风险扩散。长期以来,长实的对外长期投资等非流动资产占到总资产的3/4以上,虽然资产庞大,但李嘉诚一直奉行“高现金、低负债”的财务政策,资产负债率仅保持在12%左右。李嘉诚曾对媒体表示:“在开拓业务方面,保持现金储备多于负债,要求收入与支出平衡,甚至要有盈利,我想求的是稳健与进取中取得平衡。”既然现金流并不宽裕,而且长实的资产负债率一直很低,始终没有超过15%,尤其是李嘉诚通过对债务的控制,使总负债仅与地产业务的流动资产相匹配,而不是与长实整体资产相匹配,使地产业务的风险在集团内得到控制,避免其风险扩散到其他业务。
策略2:借股市高位再融资。为了保证控制权,长实除1987年曾参与“长和系”供股计划外,一向很少进行股本融资。
策略3:率先降价销售。之所以能够有这样的成绩,李嘉诚坦承是因为“灵活掌握市场动向的营销策略”。换言之,是长实在业内率先进行了降价销售。
策略4:增持出租物业,低谷竞标拿地。
策略5:高潮期合作开发,低潮期独立开发。长实充分利用其声誉及资金,与一些“有地无钱”的公司合作,共同开发这些公司拥有的土地,并通过协议约定利润分配。这种合作既可以分享住宅市场的盛宴,又不需要付出大笔资金购买土地。更重要的是,这些合作开发(共同控制)公司按权益法核算,长实只摊占这些公司的损益,而不合并对方的财务报表,也不会放大长实自身的财务风险。
策略6:借利空以个人资产换股。李嘉诚善于借金融危机中的利空增持长实股份。
策略7:内部互助,现金上移。为了适应李嘉诚的整体战略,“长和系”内不同公司的派息策略明显不同。位于“金字塔”架构底层的公司派息率较高,而位于顶端的长实就较低,这样便于李嘉诚统一调配“长和系”的资金资源,也可以使长实的现金流保持充裕。
:逆市扩张
如果把长实看做一家地产公司,那么和黄就是典型的多元化企业,因而更能体现李嘉诚的投资哲学。
策略1:出售资产,用非经常性盈利平滑业绩波动。和黄的资金流由总部统一管理,如果当年的经常性利润较低或者现金流紧张,和黄往往会用出售旗下部分投资项目或资产的方法来解决。
策略2:投资“准垄断”行业。自20世纪90年代以来,和黄采取了一种独特的商业模式,即拥有一系列能产生稳定现金流的业务,从而为投资新业务提供强大的现金流支持。这些新业务通常是回报周期长