文档介绍：我国上市企业资本结构优化问题
我国上市企业资本结构优化问题
[提要] 资本结构是一个企业财务状况的一项重要指标,反映了企业债务与股权的比例关系,关乎企业的未来发展。本文就我国上市企业资本结构优化问题提出相关建议。
关键词:上市公司;资本结构;优化
基金项目:2012年山东省高等学校教学改革立项项目(编号:2012480)
中图分类号:F230 文献标识码:A
收录日期:2013年12月30日
资本结构也称为企业筹资结构,是企业财务管理的重要内容之一。它是指企业各种资本价值构成及比例关系,是企业在一定时期利用不同筹资方式组合筹资的结果。它反映的是企业债务与股权的比例关系,在很大程度上决定着企业的偿债和再筹资能力,决定着企业未来的盈利能力,是企业财务状况的一项重要指标。
一、上市企业资本结构的影响因素
(一)公司规模。公司规模的大小与企业的资本结构紧密相关。与小企业相比,规模大的企业内部体制比较完善,可调度的资金也比较多,更容易实施多元化的经营战略,因此其抵抗风险的能力也就越强。此外,规模大的公司需要的流动资金较多,当公司内部资金不足时,公司必会举借外债,因此我国的上市公司普遍存在企业规模与债务水平呈正相关的关系。例如我国沿海城市一些规模较大的上市公司的资本结构与相对规模比较小的上市公司相比,其资产负债率也要相对高一些,这些企业更倾向于使用债务融资的方式来平衡其资本结构,其财务倾向更加积极。
(二)盈利能力。企业的资本结构要根据公司的盈利能力水平的高低制定。一般来说,盈利能力强的上市企业在缺乏资金时,首选的应为内部筹资,用自给的方式筹得资金以减少不必要的费用支出。此外,现金流量是一个企业正常经营所必需的,当企业内部现金流量缺乏时时,必然会向其外部筹资,由此企业的资产负债率就会提高。而当企业经营现金流量的能力很强时,企业就越没有必要对外负债,因而资产负债率就低。以2005~2007年中国上市企业盈利质量为例,%、%、%,经营现金流量为负说明存在短期财务风险。净利润处于亏损状态的企业比分别占:21%、15%、9%,这充分说明了总体的盈利能力有所上升,但是盈利质量还是比较低的。
(三)稳定性和成长性。公司经营活动盈利稳定性好,可较多地负担长期债券筹资财务费用,利用财务杠杆提升权益资本报酬率。成长性良好的企业一般是投资新兴产业或者风险难以预估的项目,发展速度较快,对于资金的需求比较大,而内部资金并不能满足企业经营扩展的需要,因此需要从外部大量筹资,由此会导致比成长缓慢的企业资产负债率高。成长能力与负债比率则成近似正相关关系。而经营稳定的企业,公司资金需求稳定,可预见的资金需要量易于估测,公司的负债能力比收益不稳定的公司要强,公司适度的增加负债筹资有助于优化企业资本结构。
(四)投资人和管理者的动机。从投资者角度看:如果企业股权分散,则适于采用权益资本筹资以分散企业风险;如果企业股权集中,那么握有控股权的少数股东,为防止控股权分散,就会避免发行新股筹资,而是采用债务资本筹资。从管理者角度看:首先要看管理者的偏好,风险厌恶型管理者偏好于保守的筹资方式,举债相对来说较少;风险偏好型的管理者一般来说喜欢冒险,会用比较激进的筹资方式;稳健型的管理者无论是在筹资