国内上市公司可转债融资的现金流解释.pdf

文档介绍：2007 年 3 月 重庆大学学报（自然科学版） Mar. 2007
第 30 卷第 3 期 Journ 月份，美国单月发行 45 家可 的发行宣告具有消极的市场反映，主要是由于其股权
转债，共筹资 14 亿美元. 部分所引起，混合型可转债的发行可获得显著为正的
［ ］
企业为什么发行可转债？可转债融资方式与其它 市场效应 5 .
融资方式的本质差异是什么？Mayers 进行了实物期 笔者从现金流入手，对比分析国内发行可转债与
权分析，提出了相关研究思路［1］；而发行可转债的公 增发股票融资的上市公司的现金流状况及财务优劣情
司的经营活动、融资活动和投资活动与其它公司是否 况. 基于 Gentry，NewboId 和 Whitford 资 金 流 转 模 型
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有显著差异，更是实务界与学者们探讨的核心问题. （GNW 模型）6-7 的修正，主要关注一个公司的经营活
Vogt 得出经营净现金流与投资净现金流之间的关系 动、融资活动和投资活动的现金流信息. GNW 现金流
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是各现金流关系中最重要的 2 . 通常，来自经营活动 模型由 8 个主要现金流构成，见变量定义部分内容. 在
的净现金流入比例越大，厂房和设备等固定资产的投 这些现金流中，最重要的就是经营活动产生的净现金
收稿日期：
* 2006-11-15
基金项目：国家自然科学基金资助项目（70571089）
作者简介：王贵兰（1982-），女，重庆大学硕士研究生，主要从事公司理财研究. 曹国华，男，教授，电话（TeI. ）023-65112236；
E-maiI：Caoguohua@ cgu. edu. 重庆大学学报（自然科学版） 2007 年
流. 笔者希望通过实证分析，判断国内发行可转债与增