文档介绍：上市公司投资价值分析
张小濛摘要:在中国,一家上市公司是否具有投资价值,股价处于高位或低位,是否具有其合理性,这是当今投资者所困惑的。以黄金珠宝产业为例,选取17家上市公司2011年第三季度的15项财务指标,采用因子分析法从投资与收上市公司投资价值分析
张小濛摘要:在中国,一家上市公司是否具有投资价值,股价处于高位或低位,是否具有其合理性,这是当今投资者所困惑的。以黄金珠宝产业为例,选取17家上市公司2011年第三季度的15项财务指标,采用因子分析法从投资与收益、偿债能力、盈利能力、经营能力和资本构成五个方面,对上市公司的内在价值进行衡量评分,希望为投资者提供一些理性的参考和建议。
关键词:因子分析法;投资价值;黄金珠宝产业;上市公司
中图分类号: 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2012)13-0064-03
引言
自中国证券市场建立以来,投资者就面临着诸多困惑:如何科学合理地衡量上市公司的投资价值?在诸多上市公司当中如何找到最合适的投资对象?投资者要准确掌握上市公司经营和财务状况,必须学会利用会计信息进行财务分析。以往投资者都是仅依靠对公司情况的定性分析去选取投资对象,其间过程往往费时费力且缺乏客观性和可测性。
本文通过对财务报表中主要经济指标的分析,运用因子分析法对黄金珠宝行业进行实证研究,希望对企业内在价值的评价建立一个合理的模型。
一、指标选取与模型构建
(一)指标选取
本文共选择投资与收益能力、偿债能力、盈利能力、经营能力、资本构成共五个一级指标来建立上市公司投资价值的评价体系,具体(见表1):
(二)模型构建
模型如下: 设X′=(x1,x2,…,xp)是p 维随机向量,则它的因子得分函数为:
F1=e’1X=e11X 1 + e12X 2 + e1pX p
F2=e’2X=e21X 1 + e22X 2 + e2pX p
Fp=e’pX=ep 1X 1 + ep2X 2 + eppXp ……
上式Fi 即第i个主成分,一般选取前m 个方差累计贡献率(λi/λi,λi为第i个主成分的方差)达85% 以上的主成分。
因子综合评价模型为:设第i个主成分的方差贡献率为bi=,则因子综合评价函数为:F=b1F1 + b2F2 + ……+ bmFm
运用上述因子综合评价函数可以计算出样本的因子综合得分,从而也就可得出上市公司的投资价值综合评价指标得分,进而判断其内在的投资价值。
二、实证分析
(一)无量纲化处理
各财务指标量纲不同,必须先进行无量纲化处理,转化为同量度的指标,使各指标之间有可比性。第i个上市公司的第j项指标值为xij(i=1,2,…n,j=1, 2,…p)。公式为:Xij*=(Xij-μ)/δ,其中μ为指标均值,δ为标准差。
(二)相关系数阵
观察相关系数矩阵,可以发现很多财务指标之间高度相关,需要精简变量,进行主成分分析。
(三)主成分选取
采用SP 对17个黄金珠宝行业上市公司的15个财务指标进行主成分分析,各因子的特征值、方差贡献率、累积贡献率