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项目投资管理
第四章 项目投资管理
学****目标:通过本章学****要求掌握现金净流量,
生产经营期内最主要的现金流出量.
付现成本=变动成本+付现的固定成本
=总成本-折旧额(及摊销额)
所得税额是指投资项目建成投产后,因应纳税所得额增加而增加的所税.
其它现金流出量是指不包括在以上内容中的现金流出项目.
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(三)现金净流量
现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金流入量和现金流出量的净额,
由于投资项目的计算期超过一年,且资金在不同的时间具有不同的价值,所以本
章所述的现金净流量是以年为单位的,并且在本节中不考虑所得税的因素.
现金净流量的计算公式为:
现金净流量(NCF)=年现金流入量-年现金流出量
当流入量大于流出量时,净流量为正值;反之,净流量为负值.
(四)项目计算期
项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间,用n
表示.
项目计算期通常以年为单位,第0年称为建设起点,若建设期不足半年,可
假定建设期为零;项目计算期最后一年第n年称为终结点,可假定项目最终报废
或清理均发生在终结点,但更新改造除外.
项目计算期包括建设期和生产经营期,从项目投产日到终结点的时间间隔称
为生产经营期,也叫寿命期,由此可得:
项目计算期(n)=建设期+经营期
所以,现金净流量可分为建设期的现金净流量和经营期的现金净流量.
现金净流量= - 该年投资额
由于在建设期没有现金流入量,,
建设期现金净流量还取决于投资额的投入方式是一次投入还是分次投入,若投资
额是在建设期一次全部投入的,上述公式中的该年投资额即为原始总投资.
经营期营业现金净流量是指投资项目投产后,在经营期内由于生产经营活动
而产生的现金净流量.
现金净流量=营业收入 - 付现成本
=营业收入 -(总成本 - 折旧额)
=利润+折旧额
如有无形资产摊销额,则:
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付现成本=总成本 - 折旧额及摊销额
经营期终结现金净流量是指投资项目在项目计算期结束时所发生的现金净
流量.
现金净流量=营业现金净流量+回收额
四,确定现金流量时应考虑的问题
(一)现金流量的假设
由于项目投资的现金流量的确定是一项很复杂的工作,为了便于确定现金流
量的具体内容,简化现金流量的计算过程,本章特作以下假设:
即假设在确定项目的现金流量时,只考虑全部投资的运动情况,不论是自有
资金还是借入资金等具体形式的现金流量,都将其视为自有资金.
即项目的原始总投资不论是一次投入还是分次投入,均假设它们是在建设期
内投入的.
即假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与其经营期相同.
即现金流量的具体内容所涉及的价值指标,不论是时点指标还是时期指标,
,建设投资在建设期内有关年度的年初
发生;垫支的流动资金在建设期的最后一年末即经营期的第一年初发生;经营期
内各年的营业收入,付现成本,折旧(摊销等),利润,所得税等项目的确认均
在年末发生;项目最终报废或清理(中途出售项目除外),回收流动资金均发生
在经营期最后一年末.
即假设与项目现金流量估算有关的价格,产销量,成本水平,所得税率等因
素均为已知常数.
(二),现金流量的估算
在确定项目投资的现金流量时,应遵循的基本原则是:只有增量现金流量才
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,是指由于接受或放弃某个投
,
才是该方案的现金流入;同理,某个投资方案引起的现金流出增加额,才是该方
,要注意以下几个问题:
沉落成本是过去发生的支出,
所引起的,
某设备原价10万元,估计可使用五年,无残值,按直线法计提折旧,目前帐面
,该设备已被淘汰,在这种情况下,帐面净
,企业在进行投资决策时要考虑的是当前的投资
是否有利可图,而不是过去已花掉了多少线.
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