文档介绍：- 1 -
PREFACE
卷首语
2008 年,中凡的一年,中凡的一年。
08 年,是中国股权激励取得阶段性成就的一年,确实成就非凡:
中国股权激励政策在这一年走向成熟。国资委、财政部《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》
及证监会《股权激励有关事项备忘录 1,2,3》成功发布,这意味着中国股权激励政策在试点—整顿—完善的 3 年历程中走
向了成熟。
中国股权激励进入了真正的“井喷期”。随着中回归理性,中国股权激励迎来了历
史性的机会。2008 年深沪两市公布股权激励方案的公司共 60 家,为中国上市公司实施股权激励以来年度公布方案数量的
新高,相当于 2006 年全年公布的方案数量的 倍,亦为 2007 年公布方案数量的 倍。
同时,中国股权激励也历尽了坎坷:
股价纷纷下跌使得一大部分的股权激励方案半途而废。由于股价纷纷下跌,今年超过 20 家公司因跌破股权激励计划的
行权/授予价格,不得不选择撤销或终止其股权激励计划,可谓功亏一篑。
趋紧的舆论氛围使得上市公司特别是金融企业的股权激励踩下了紧刹车。在中国经济增长放缓的这个特殊年份里,几例
金融企业高管的天价薪酬在社会上引发了较大的争议。舆论氛围紧张必将引起监管部门的警惕,进而放缓股权激励的审批速
度。事实表明,从 08 年下半年以来,上市公司股权激励的公布数量只相当于上半年的 1/5。
的确,股权激励发展中遇到了的困难也是前所未见的。但是,我们可以断言,真正有远见卓识的社会改革者、企业家从
来不曾怀疑股权激励对于中国企业乃至中国产业竞争力的重要意义。正是这些富有远见卓识的引导者,将引领中国股权激励
继续前行!
和君咨询也将一如既往的推出中凡的 2008 年,挖掘出富有价值的观
点和规律,为中国股权激励的继续前行贡献一份力量。
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目录
第一部分中国股权激励实施的外部环境 03
一、经济环境 03
二、资本市场环境 03
三、政策环境 03
第二部分国内上市公司股权激励实施现状及效果 06
一、现状分析 06
二、实施效果 10
第三部分中国股权激励 09 年展望 12
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第一部分中国股权激励实施的外部环境
一、经济环境从2007年末开
始,上证综指和深
2008 年以来,“寒冬”逐渐成为中国经济圈中的一个热门词证成指就开始显现
汇。一场始发于美国次贷,扩散于美国金融界,逐步蔓延至全出“倒 V 型”后半
球实业界的经济危机,最终令中国经济增长骤然失速。部的下滑走势。进
入2008 年,指数仍
从宏观经济面上看,中国当前内外部需求均饱受困扰。欧
延续了这一走势。
美发达经济体普遍衰退,海外需求大幅萎缩,导致中国的出口
上证综指全年跌幅
深受影响。出口增速呈逐渐下行趋势,至 2008 年年末,更出现
超过 65%,在全球
了多年未见的负增长。外需低迷的同时,国内消费亦颇为不振,
股市指数跌幅排名第十三,在主要股市指数中跌幅排名第一。
社会消费品零售总额增幅在剔除价格上涨因素后呈逐月下降趋
不少在指数高位时实施股权激励的公司股价已经跌破期权行使
势。经济增长的三驾马车中,唯有投资保持高位增长,这得益
价格,甚至有些公司当前股价不及行使价格的一半。在这种境
于政府的宏观政
况之下,激励对象的预期收益大幅缩水,引发不少已经实施股
策。尽管投资依
权激励的上市公司公告暂停实施原激励计划。
然旺盛,但 2008
年经济增长跌入三、政策环境
低谷已经成为事
实,全年 GDP 我们曾在《股权激励年度报告 2007》中预言,2008 年监管
同比增长率仅为部门对股权激励的监管将会日益严格、日趋细致。实际情况如
9%,为自 2003 同我们的预言,2008 年监管部门接连发布相关法规,规范股权
年以来的最低激励方案的设计和实施。其中,证监会先后公布三个备忘录,
值。国务院国资委联合财政部亦于年末公布针对国有控股上市公司
实施股权激励的法规细则。
在微观的企业层面上,这场经济危机正逐步影响中国企业
的经营情况。覆巢之下难有完卵,诸多上市公司公告将预增调无论证监会或国资委的补充规定,都是针对过去上市公司
整为预亏,业绩的大幅下滑使得上市公司难以达成股权激励设长期激励中存在的问题,做出有的放矢的规范。应当理性看待
定的行权/解锁条件,