文档介绍：华东师范大学
硕士学位论文
后股权分置时代中国上市公司股权激励绩效研究
姓名:凌跃
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:蓝发钦
20100401
论文摘要股权激励制度,作为一种新型分配制度和长期激励制度,被认为是解决现代企业委托代理问题的重要途径,其对于改善公司治理结构,降低委托代理成本,提升企业业绩等具有重要意义。该制度在欧美等资本市场成熟的国家中已得到广股权分置改革为中国上市公司实施股权激励创造了有利条件。随着股权分置改革市公司和资本市场的新主题。那么,在进入后股权分置时代,中国上市公司股权公司经营绩效。本文试图对此进行研究,从而检验股权激励制度在中国的实施效意义和现实意义。本文首先回顾了股权激励理论和相关文献,接着对后股权分置时代中国上市公司股权激励实施情况按行业,企业性质,地域,激励模式等分类作了系统全面的描述性统计分析。在进行股权激励绩效实证研究时,本文先从定性角度,即通过横向与纵向比较,研究上市公司股权激励的激励效应。接着,又从定量角度对激励效应进行进一步探讨,即在引入相关控制变量的基础上,采用多元回归的分析方法研究股权激励比例,股权激励模式,及企业性质对上市公司经营业绩的影响。最后根据理论和实证分析,对全文进行总结,并根据结论提出相应的建议。关键词:上市公司经营业绩股权激励实证研究泛运用,并取得了巨大成功。在中国,由于种种限制,股权激励制度的起步较晚,但年驴J嫉的顺利完成,中国证券市场迎来了崭新的全流通时代,股权激励逐渐成为中国上激励计划的实施出现了哪些新特点,其实施效果如何,是否在一定程度上提高了果,为进一步改进和完善中国上市公司股权激励制度提供实证依据。同时这对于进一步完善股权激励制度与提高中也具有重要的理论
,蟧锄嘶觚枷锄,,,∞鷆够磘鉪鰌蚷撕鷗篴,曲朗鵷锄∞够跚骼蕋识㏕印鷇强辴餿膐巧縨鷇锄篿觚琲腷鴏,蠡”】【钆,甧:·髓】【眝毛蔒琯伊’纾簂.,瞖,协锄.Ⅱ.
痗耐鷗既
凌送硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称单位备注冯文伟教授华东师范大学主席王建平副教授委员陆剑清
第一章导论选题背景在现代企业所有权与经营权分离的情况下,企业中普遍存在着委托代理关系,由于企业经营者和作为企业所有者的股东之间的目标函数不一致,两者在追求自身效用最大化时不可避免地会存在一定的利益冲突,再加之两者之间的信息不对称,从而导致委托代理矛盾的产生。因此,如何有效地解决“委托代理”矛盾,使企业的经营者在努力工作的同时实现企业价值最大化,将经营者个人利益,股东利益和公司利益相结合,已成为了国内外理论界和实务界进行长期探索的课题之一。股权激励制度,作为一种新型分配制度和长期激励制度,被认为是解决现代企业委托代理问题的重要途径,是将经营者利益和股东利益有机联系起来,形成共同利益取向和行动导向的有力手段,其对于改善公司治理结构,降低委托代理成本,提升企业业绩等具有重要意义。该制度在欧美等资本市场成熟的国家中已得到广泛运用,并取得了巨大成功。从股权激励的模式来看,在西方发达国家,绝大部分企业使用股票期权作为激励方式,其次依次是限制性股票和业绩股票。截至年底,在美国《财富》杂志评出的全球掖笮凸ひ灯笠抵校都采用了不同程度的股权激励制度。从高层管理者的收入构成看,目前股票期权收入己成为美国杖胫械淖畲蟛糠帧瓯曜计斩的苁杖中股票期权在授予日的价值只占%,到年就升为%。可以说,股权激励已经在西方市场经过了近半个世纪的考验,获得了极大的成功,创造了美国的窕埃虼似湟脖挥F笠导だ摹敖鹗诸怼5牵诮兰年代后期,特别是安然事件后,学术界和实务界开始反思上市公司高管股权激励所带来的一系列负面效应。前美联储主席格林斯潘曾指出,在一些公司出现巨大的“财务黑洞录校善逼谌ㄊ锹┒粗弧9扇ḿだ魑R话选八薪!在激励企业高管更努力地工作,提升公司业绩的同时,也成为了企业财务造假,制造公司虚假繁荣的内在驱动力。在中国,上市公司对于股权激励制度的探索和实践始于上世纪年代初。但由于缺乏统一的指导,各项政策制度还不完善,股权激励在实行之初,效果并不是很理想,其对于改善公司业绩和提高公司治理水平的有效性遭到了学术界和实务界的质疑,因此在年中国实施股权分置改革之前,股权激励并没有在
国内得到大规模的实施,甚至曾一度被终止。年眨孀胖泄ぜ嗷帷豆赜谏鲜泄竟扇ǚ种酶母锸缘阌泄问题的通知》的颁发,中国证券市场拉开了股权分置改革的序幕,从而发生了一系列巨大的制度性变化。至年底,中国上市公司已顺利完成了股权分置改革,基本实现了股票全流通的预期,中国证券市场正式步入了后股权分置时代。一个全流通的,能够全面反映企业价值