文档介绍：债务上限的妥协
王海在欧洲诸国债务危机愈演愈烈之际,美国政府债务上限一度成了全球瞩目的焦点。在违约产生严重的-经济后果的挟持下,民主党与共和党在这场博弈竞赛中,都恪守“输不起”这条无法逾越的底线。

通常而言,市场中产品的交易秩序和压抑市场的活跃程度。,,%%。如果债券市场出现违约,那么债券价格的下跌还极有可能出现市场的价格僵局。尽管美国国债在享受AAA评级的时候,其市场规模巨大,并且保持较高的流动性,当各国作为交易主体之间对美国债券的判断处于同质化(Homogeneous)行为时,也即出现价格的同时下跌,这时市场仅仅具有买方或者卖方单一的参与者时,那么市场的流动陛机会出现戛然而止的僵局,将直接扰乱市场的有序交易。前车之鉴,次贷危机中包括CDO、CDS、ARS等衍生工具的价格被严重高估,接之而来的就是市场价格的僵局,同质化的市场造就了市场失灵(Haywire),金融危机一触即发。因此世界第一大经济体的美国一旦出现债券违约,对于已经将世界切入“美元陷阱”的全球经济而言,不啻于一场灾难。多米诺骨牌的效应对于危机后的美国金融体系无疑是致命的一击。
信贷突然枯竭对于现代经济体意味着坐以待毙;与此同时,出口企业也将因为无法获得信贷从而无法继续生产。或者另外一个可选项是直接充当金融机构的角色,直接满足市场的流动性,但是恶性通货膨胀的到来只是时间的问题。尤其是经济的衰退,私人的消费和投资也将锐减。美国出口能力也会因此受创,因为外国市场也可能被影响到。在这种情况下,各国货币政策的独立性亦会受到美国政府债券违约的影响。美国政府债务违约导致的利率提升的后果直接倒逼美联储的货币政策,包括通过继续量化宽松和维持极低的利率政策,在这种情况下,泛滥的美元便会冲出美国境内,溢出到其他主要经济体国家。逻辑非常简单,这样直接导致各国货币对美元的走强趋势,美元的贬值有助于美国缓和贸易逆差的局面,但是对于其他经济体而言,尤其贸易大国日本而言,则有着直接的负面影响,这种情况下,汇率上升的后果直接迫使这些国家通过买人美元来保护本国的出口利益,同时还可能包括降低利率等货币政策来调整自身的不利局面。因此除了影响规模巨大的美国债券市场之外,还将对外汇等市场的影响甚大,各国独立的货币政策皆受制于此,其他经济体将成为美国货币政策和财政政策的附庸。
总之,美国政府债券已经演变成了牵一发而动全身的焦点,稍有不慎,将会致使满盘皆输。也正源于此,政策的经济后果性倒逼出了意料之内的妥协结果。

“小”政府“大”债券

美国的次贷危机之后,自由市场经济的原教旨主义者也必须承认政府对于市场的必要性。但是对于政府大小的界定则是仁者见仁,智者见智。在市场经济中,政府对于保持可持续的繁荣发展具有重要的作用,尤其是走出兴衰治乱的历史周期律,作为市场参与者的主体而言,政府更有必要跳出“流寇”的思维与逻辑,一以贯之地遵循市场的法则。
美国国债上限的府院之争折射出美国现实政治面临的尴尬和局促,但在某个角度看,其实焦点在于美国政府规模和角色的逻辑的核心问题。对于任何组织或者政府而言,人不敷出的解决办法无非就是开源节流。据路透/益普索民调结果表明,多数美国人赞成奥巴