文档介绍：主办单位:国泰君安证券研究所,深圳,中国 《现代公司财务》研究的若干问题 厦门大学管理学院 报告人:吴世农 Wu Shinong School of Management Xiamen University, China 2001年9月14-15日
国泰君安证券研究所——厦门大学吴世农报告
一、公司财务研究的理论框架
1、Based on Financial Statements
(1) Balance Sheet
(2) e Statement
(3) Cash Flow Statement
2、Based on Relationship among Firm-Intermediary-Market
Dividend
Firms Intermediary Market
Reinvestment
国泰君安证券研究所——厦门大学吴世农报告
(1) Corporate Finance vs. Capital Market
(2) Corporate Finance vs. Investment Bank
(3) Corporate Finance vs. Financial Economics
(4) Corporate Finance vs. Financial Management
(5) Corporate Finance vs. Investment Management
(6) Corporate Finance vs. Accounting
3、Based on Asset Pricing and Factors/Policy
Affecting Pricing
(1) Asset Pricing
(2) Financial Policies
(3) Market Response/Reaction to Firm’s Financial Policies
国泰君安证券研究所——厦门大学吴世农报告
M & A MNE’s Finance
Long-term Finance: Working Capital
Capital Budgeting Management
Fundamental Analysis Technical Analysis
Assets Pricing Theory & Methods
William-Gordon CAPM APT OPM
Portfolio Arbitrage Market Efficiency
Capital Structure Dividend Policy
Financial Planning Financial Statements Analysis
二、研究的主要前沿课题和近10年的进展情况
(一)主要内容
1、投资收益和风险的度量方法和理论
2、证券定价的传统理论和方法
3、投资组合的理论和实践
4、证券的风险定价理论和方法(CAPM、APT)
5、证券市场的效率理论和分析方法
6、资本结构理论和管理(Capital Structure)
7、股利(分红)政策和管理(Dividend Policy)
8、期权定价理论和实践*
国泰君安证券研究所——厦门大学吴世农报告
(二)主要热点问题
1、投资收益和风险的度量方法和理论(Return & Risk)
(1)收益率的度量和计算方法:债券和股票
单期收益率—多期收益率
算术平均—几何平均—价值加权
(2)风险的度量和管理:债券与股票
标准差—方差—VAR
风险管理:10种风险—利率风险管理和倒闭风险管理
(3)收益率的调整
拆细—合股
送股—配股
增发新股与综合指数
(4)收益率的时间序列和分布
国泰君安证券研究所——厦门大学吴世农报告
2、证券定价的传统理论和方法(Traditional Pricing)
(1)威廉—高登模型
模型、讨论与应用
模型的假设与问题
(2)高登“手中鸟模型”
提出问题:权益资本费用(Ks)不变吗?
“手中鸟模型”是否正确?
(3)多阶段增长模型
提出问题:企业的增长率(g)不变吗?
多阶段增长模型及其应用
(4)横截面回归模型
横截面回归模型:What and How?
横截面回归模型的应用:Whitebeck—Kisor Model
(5)证券定价的分析方法
技术分析: 图形分析法*
基础分析: EIC分析法
国泰君安证券研究所——厦门大学吴世农报告
3、投资组合的理论和实践(Portfolio)
(1)马克伟斯的投资组合理论
二种证券投资组合的收益和方差
多种证券投资组合的收益和