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第十七章货币供求与货币均衡
货币需求
货币需求与货币需求量
货币需求:指经济主体在既定的收入和财富范围内能够并愿意持有货币的数量,是一种派生需求,派生于人对商品的需求。
货币需求量:指在特定的时间和空间范围内(如某年某国),经济中种个部门需要持有货币的数量,即一定时期内经济对货币的客观需求量。
传统货币数量说
费雪的现金交易数量说():反映的是货币量决定物价水平的理论。
MV=PT
P代表特价水平,T代表商品和劳务的交易量,V代表货币流通速度,M代表货币量;
2V和T在长期中都不受M变动的影响)。
剑桥学派的现金余额数量说():
π=(K*Y)/M
Y代表总资源(总收入),K代表总资源中愿意以货币形式持有的比重(相当于交易方程式中货币流通速度的倒数),π代表货币价值(即货币购买力,为物价指数的倒数),M代表名义货币供给,K*Y代表真实货币需求;
货币需求不仅包括作为交易媒介的货币,也包括贮藏货币。
凯恩斯的货币需求理论——流动性偏好论
流动性偏好理论:经济主体之所以需要货币,是因为存在“流动性偏好”这一普遍心理倾向,即愿意持有具有完全流动性的货币而不是其他缺乏流动性的资产,以应付日常的、临时的或投机的需要,从而产生货币需求。
决定货币需求的三类动机:交易动机、预防动机、投机动机。
L=L1(Y)+L2(i)
交易和预防动机由收入多少决定,是交易性需求,是国民收入的增函数
投机动机是投机性需求,由利率的高低决定,是利率的减函数。
流动性陷井:当利率降到某一低点时,货币需求会无限增大,此时无人愿意持有债券,都愿意持有货币,流动性偏好具有绝对性。
货币需求函数的两个假定:未来的不确定性和收入是短期资产。
弗里德曼的现代货币数量说
货币数量说:不是产出、货币收入或物价水平的理论,而是货币需求理论。
影响人们持有实际货币的因素:财富总额与财富构成;各种资产的预期收益和机会成本;其他因素。
恒久性收入:现在的收入与过去的收入加权计算的收入。
M/P=f(YP,W;rm,rb,re,(1/P)*(dP/dt);u),M代表名义货币量,P代表物价水平,YP代表恒久性收入,W代表非人力财富占总财富的比例;rm,rb,re分别代表存款、债券和股票的预期名义收益率,(1/P)*(dP/dt)代表物价水平的预期变动率;u代表随机因素的影响总和。
货币供给
货币供给与货币供应量
货币供给指货币供给主体即一国或者货币区的银行系统向经济主体供给货币以满足其货币需求的过程。
货币供应量指流通中的货币数量。
货币供给的三个层次:
M0=流通中货币(即现金)
M1=M0+单位活期存款
M2=M1+单位定期存款+个人存款+其他存款(财政存款除外)
社会融资规模:指一定时期内实体经济(即非金融企业和住户)从金融体系获得的资金总额。
货币供给机制
中央银行的信用创造货币机制
商业银行的扩张信用、创造派生存款机制
银行体系扩张信用、创造派生存款的能力受三类因素制约:
缴存中央银行存款准备金的限制;
提取现金数量的限制;
受到企事业单位及社会公人缴付税款的限制。
M=B*K(B代表基础货币,包括中央银行发行的货币和商业银行在中央银行的存款,K代表货币乘数,等于存款准备金率与货币结构比率之和的倒数)
货币均衡
货币均衡与失衡
货币均衡的含义:指在一定时期经济运行中的货币需求与货币供给在动态上保持一致的状态。
货币失衡的含义:即货币供给偏离货币需求。分为总量性货币失衡和结构性货币失衡。
总量性货币失衡:指货币供给在总量上偏离货币需求达到一定程度从而使货币运行影响经济的状态。
结构性货币失衡:指在货币供给与需求大体一致的总量均衡条件下,货币供给结构与对应的货币需求结构不想适应。
货币均衡水平决定
社会总供给以商品价格总额形态出现,表现为一定时期的国内生产总值(GDP),社会总需求则是以货币形态出现,表现为通过货币的多次周转而实现的社会购买力(MV)
;
ΔM1=Y’*M0(Y’为GDP增长率,M0为上期货币存量,ΔM1为本期货币增量);
ΔM1=(Y’+P’)*M0或M1‘=Y’+P’(P’为物价自然上涨率,M1‘为货币供应量增长率)。
通货膨胀
通货膨胀的含义:在价值符号流通条件下,由于货币供给过度而引起的货币贬值、物价上涨的现象。
通货膨胀的类型
按成因划分:
需求拉上型通货膨胀
成本推进型通货膨胀
输入型通货膨胀
结构型通货膨胀
按表现形式划分:
公开型通货膨胀
抑制型通货膨胀
通货膨胀的原因
直接原因:过度的信贷(即过度的现金发行和过度的信用供给)
主要原因:财政原因,信贷原因(信用膨胀)
其他原因
通货膨胀的治理:紧缩的需求政策和积极的供给政策
紧缩的需求政策
紧缩性财政政策:减少政府支出;增加税收;发行公债。
紧缩性货币政策:提高法定存款准备金率;提高再贴现率;公开市场操作。
积极的供给政策:减税、削减社会福利开支、适当增加货币供给发展生产、精简规章制度等。
第十八章中央银行与货币政策
中央银行
中央银行制度
中央银行制度是指由中央银行代表国家管理一国金融业,并以其为核心构成商业银行及其他金融机构为融资媒体的金融体制。
中央银行的主要职能:制定和执行货币政策;维护金融稳定;提供金融服务。
中央银行制度建立的原因:
集中货币发行权的需要;
代理国库和为政府筹措资金的需要;
管理金融业的需要;
国家对社会经济发展实行干预的需要。
中央银行的职责和业务活动特征
不以营利为目的;
不经营一般性银行业务或非银行金融业务;
在制定和执行货币政策时,中央银行具有相对独立性。
中央银行的主要业务
货币发行业务
对银行的业务
集中准备金
最后贷款人(再抵押放款、再贴现和再贷款三种方式)
全国清算
对政府的业务
代理国库
代理国家债券发行
对国家提供信贷支持
保管外汇和黄金储备
制定并监督执行有关金融管理法规
货币政策
货币政策定义:是一国金融当局制定和执行的通过货币供应量、利率或其他中介目标影响宏观经济运行的手段。
货币政策目标
稳定物价
经济增长
充分就业
平衡国际收支
货币政策工具
一般性政策工具
法定存款准备金率:指根据法律规定,商业银行等将其所吸收的存款和发行的票据存放在中央银行的最低比率。
再贴现:指中央银行向持有商业票据等支付工具的商业银行进行贴现的行为。
公开市场操作:指中央银行在证券市场上公开买卖国债、发行票据的活动即为中央银行的公开市场操作。
选择性货币政策工具:消费者信用控制、证券市场信用控制、优惠利率、预缴进口保证金。
直接信用控制:以行政命令或其他方式,直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。
间接信用指导
货币政策的中介目标:又称为货币政策的中间指标、中间变量等,是介于货币政策工具变量(操作目标)和货币政策目标变量(最终目标)之间的变量指标。
选择原则:可控性、可测性、相关性;
指标:利率、货币供应量、超额准备金或基础货币、通货膨胀率。
货币政策传导机制:指中央银行运用货币政策工具影响中介指标,进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。
传导体系:中央银行——货币市场——金融机构——企业(居民)的传导体系
间接传导机制:政策工具——操作目标——中介目标——最终目标
政策传导效率取决于以下几个方面:能够对货币政策变动做出灵敏反应的经济主体;较为发达的金融市场;较高程度的利率汇率市场化。
近年来我国货币政策的实践
第十九章 商业银行与金融市场
商业银行的运营与管理
商业银行的内涵
定义:又称为存款货币银行,以经营工商业存款、放款为主要业务,并为客户提供多种金融服务。
性质
与一般工商企业比较:是金融企业,承担着资金融通职能;
与中央银行、政策性银行比较:以盈利为目的,追求利益最大化;
与非银行金融机构比较:唯一能够面向公众吸收活期存款的金融机构。
商业银行的职能与组织形式
商业银行的主要职能
信用中介:最基本的职能;
支付中介;
信用创造。
组织形式
按机构设置分类:单一银行制,总分行制;
按业务经营范围分类:专业化银行制,综合化银行制。
商业银行的主要业务
负债业务:形成商业银行资金来源的业务,包括自有资金和外来资金。
自有资金又称权益资金,包括成立时的股本、公积金、未分配利润;
外来资金的形成渠道主要是:吸收存款和借款业务(向中央银行借款,从同行业拆借市场拆借、发行金融债券、从国际货币市场借款)。
资产业务:是商业银行将所聚集的货币资金加以运用的业务,是商业银行获得收益的主要业务活动。
票据贴现
贷款业务:按归还期限(长期与短期),按贷款条件(信用与担保),按用途(资本、商业和消费)
投资业务:以其资金作为投资而持有各种有价证券的业务活动。
中间业务:也称无风险服务,是商业银行作为支付中介而提供的多种形式的金融大服务。
结算业务:现金结算和转账结算;
信托业务:资金信托和财产信托;
租赁业务:融资性租赁和经营性租赁;
代理业务;
咨询业务。
商业银行的经营管理:盈利性、流动性与安全性,其中盈利性分别与流动性和安全性呈负相关。
存款保险制度:又称存款保障制度,指存款类金融机构根据其吸收存款的数额,按规定的保费率向存款保险机构投保,当存款机构发生经营危机导致无法满足存款人提款要求时,由存款保险机构向存款人偿付被保险存款,从而保护存款人利益,维护银行信用,稳定金融秩序的一种制度安排。
三种不同的组织形式
由政府建立存款保险机构:美国、英国、加拿大;
由政府与银行界共同建立存款保险机构:日本、比利时;
政府支持下由银行同业联合建立存款保险机构:德国、法国、荷兰等。
偿付限额:50万
存款保险基金来源及运用
来源:投保机构交纳的保费;在投保机构清算中分配的财产;存款保险基金管理机构运用存款保险基金获得的收益。
运用:存放中国人民银行;投资政府债券、中央银行票据、信用等级较高的金融债券及其他高等及债券;国务院批准的其他形式;
偿付情形:接管组织,实施清算,破产申请,其他情形。
金融市场
金融市场运行机理
金融市场指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和;
金融交易指在金融市场上发生的金融资产所有权变化,引起金融债权、债务的产生和清偿的交易。
金融市场效率:指金融市场实现金融资源优化配置功能的程度。
有效市场理论():如果在一个证券市场上,价格完全反映了所有可获得(利用)的信息,每一种证券价格都永远等于其投资价值,那么就称这样的市场为有效市场。
弱型效率:最低程度,有关证券的历史资料对价格变动没有任何影响;
半强型效率:公开发表的资料对价格变动没有任何影响;
强型效率:所有相关信息对价格变动没有任何影响。
金融市场的结构:分为货币市场和资本市场。外汇市场单独归类。
货币市场:指以其限在1年及1年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。如同业拆借市场、票据市场、短期债券市场。
同业拆借市场:期限短、流动性高、利率敏感性强、交易方便。
票据市场:商业票据市场、银行承兑汇票市场、银行大额可转让定期存单市场、奥林匹克以及融资性票据市场。
债券市场:不通过银行等信用中介,直接融资的市场。短期
资本市场:指在期限在1年以上的金融资产交易市场,包括银行中长期存贷款市场和有价证券市场,如股票市场、长期债券市场、投资基金市场等。
股票市场:
投资基金市场
金融期货市场(金融期权市场)
外汇市场:各种短期金融资产交易的市场,以不同货币计值的两种票据之间交换的市场。
第二十章金融风险与金融监管
金融风险
金融风险的定义:是指投资者和金融机构在货币资金的借贷和经营过程中,由于各种不确定性因素的影响,使得预期收益和实际收益发生偏差,从而发生损失的可能性。
金融风险的基本特征:
不确定性
相关性
高杠杆性
传染性
常见的四类金融风险:
由于市场因素(利率、汇率、股份以及商品价格等)的波动而导致的金融参与者的资产价值变化的市场风险;
由于借款人或市场交易对手的违约(无法偿付或者无法近期偿付)而导致损失的信用风险;
金融参与者由于资产流动性降低而导致的流动性风险;
由于金融机构的交易系统不完善、管理失误或其他一些人为错误而导致的操作风险。
金融危机
金融危机的含义:指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如短期利率、金融资产、房地产、商业破产数和金融机构倒闭数等)的急剧、短暂和超周期的恶化。其发生具有频繁性、广泛性、传染性和严重性等特点。
金融危机的类型
债务危机:支付能力危机,表现为出口不断萎缩、外汇主要来源于举借外债。
货币危机:共同特点在于其盯住汇率制,反映为本币汇率高估。
流动性危机:分为国内流动性危机和国际流动性危机。
综合性金融危机:
次贷危机:指一场发生在美国,因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
金融监管的理论
金融监管的含义:指一国的金融管理部门为达到稳定货币、维护金融业正常秩序等目的,依照国家法律、行政法规的规定,对金融机构及其经营活动实施外部监督、稽核、检查和对其违法违规行为进行处罚等一系列行为。
金融监管的一般性理论
公共利益论
保护债权论:如存款保险制度。
金融风险控制论
金融全球化对传统金融监管理论的挑战
金融监管体制
金融监管体制的含义与分类
含义:金融监管体制是指一国金融管理部门的构成及其分工的有关安排。
从银行的监管主体以及中央银行的角色分类:
以中央银行为重心的监管体制:美国、法国、印度、巴西。
独立于中央银行的综合监管体制:德国、英国、日本、韩国。
从监管客体的角度进行分类:
综合监管体制:属于功能性监管,英国是典型代表,瑞士、日本、韩国。
分业监管体制:大多数发展中国家,如中国。
我国金融监管体制演变:由单一全能型体制转向独立于中央银行的分业监管体制。
国际金融监管协调
巴塞尔协议产生的背景和发展
1988年巴塞尔报告:确认了监督银行资本的可行的统一标准。
资本组成:核心资本(需占50%以上)和附属资本。
风险资产权重
资本标准:资本与风险加权资产的比率不得低于8%。
过渡期安排
20XX年新巴塞尔资本协议:三大支柱
最低资本要求
监管当局的监督检查
市场约束
20XX年巴塞尔协议Ⅲ
强化资本充足率监管标准
引入杠杆率监管标准
建立流动性风险量化监管标准
确定新监管标准的实施过渡期
巴塞尔协议在我国的实施
第二十一章对外金融关系与政策
汇率制度
汇率制度的含义与划分
含义:指名国对本国货币汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。
分类:固定汇率制度和浮动汇率制度。
影响汇率制度选择的因素
经济开放程度
经济规模
国内金融市场发达程度及其与国际金融市场的一体程度
进出口贸易的商品结构和地域分布
相对的通货膨胀率
人民币汇率制度
国际储备
国际储备的含义与构成
含义:指一国货币当局为弥补国际收支逆差,稳定本币汇率和应付紧急支付等目的所持有的国际普遍接受的资产。
分类
货币性黄金:潜在的国际储备,而非真正的国际储备。
外汇储备:最重要的储备,占非黄金储备中的95%,指对外流动资产,如银行存款和国库券。
IMF的储备头寸:指在国际货币基金组织的普通账户中会员国可以自由提取使用的资产。
特别提款权
国际储备的作用
融通国际收支逆差,调节临时性的国际收支不平衡;
干预外汇市场,从而稳定本国货币汇率;
是一国对外举债和偿债的根本保证。
国际储备的管理:实质上是外汇储备的管理
外汇储备总量管理
外汇储备的结构管理
储备货币种类的安排
储备资产流动性结构的确定
外汇储备的积极管理
国际货币体系
国际货币体系的含义:又称国际货币制度,是指通过国际惯例、协定和规章制度等,对国际货币关系所做的一系列安排。
主要内容:
确定国际储备资产;
确定汇率制度;
确定国际收支调节方式。
国际货币体系变迁
国际金本位制()
由铸币平价决定的汇率构成各国货币的中心汇率;
市场汇率受外汇市场供求关系的影响而围绕铸币平价上下波动,波动幅度为黄金输送点。
布雷顿森林体系():根据布雷顿森林协定建立起来的以美元为中心的国际货币体系。
可兑换黄金的美元本位:双挂钩原则(美元与黄金挂钩,美元与其他国家货币挂钩),国际金汇兑本位制。
可调整的固定汇率;
国际收支的调节:短期失衡由国际货币基金组织提供信贷资金来解决;长期失衡通过调整汇率平价来解决。
特里芬难题:维持对美元的信心和保证国际清偿力之间存在两难选择。
牙买加体系()
多元化的国际储备体系;
多种汇率安排并存的浮动汇率体系;
国际收支的调节。
国际主要金融组织:国际货币基金组织、世界银行集团、世界贸易组织
国际货币基金组织(IMF)
宗旨
资金来源:份额(主要来源),借款;
贷款:备用安排,中期贷款,减贫与增长贷款。补充储备贷款、应急信贷额度、紧急援助。
世界银行集团:
世界银行:是国际复兴开发银行。
宗旨
资金来源:银行股份,贷款,转让债权,业务净收益。
贷款:项目贷款(最主要)、非项目贷款、部门贷款、联合贷款和第三窗口贷款等。
其他机构:国际开发协会、国际金融公司、多边投资担保机构、解决投资争端国际中心。