文档介绍：该【银行从业资格考试《个人理财》章节知识点结构性理财产品 】是由【莫比乌斯】上传分享，文档一共【10】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【银行从业资格考试《个人理财》章节知识点结构性理财产品 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。结构性理财产品
:结构性理财产品概念
结构性理财产品是运用金融工程技术,将存款、零息债券等固定收益产品与金融衍生品(如远期、期权、掉期等)组合在一起而形成的一种金融产品。
:结构性理财产品的主要类型
结构性理财产品的回报率通常取决于挂钩资产(挂钩标的)的表现。根据挂钩资产的属性,结构性理财产品大致可以细分为外汇挂钩类、利率/债券挂钩类、股票挂钩类、商品挂钩类及混合类等。
:外汇挂钩类理财产品
(1)定义
外汇挂钩类理财产品的回报率取决于一组或多组外汇的汇率走势,即挂钩标的是一组或多组外汇的汇率,如美元/日元,欧元/美元等。对于这样的产品我们称为外汇挂钩类理财产品。
通常,挂钩的一组或多组外汇的汇率大都依据东京时间下午3时整在路透社或彭博社相应的外汇展示页中的价格而厘定。
(2)期权拆解
对于外汇挂钩结构性理财产品的大多数结构形式而言,目前大致较为流行的是看好/看淡,或区间式投资。基本上都可以有一个或一个以上触及点。
①一触即付期权。一触即付期权严格地说是指在一定期间内,若挂钩外汇在期末触碰或超过银行所预先设定的触及点,则买方将可获得当初双方所协定的回报率。
以外汇挂钩结构性理财产品中的看好式投资为例。如挂钩外汇走势方向最终符合投资者看好的预期,投资者将在投资期末获得既定潜在回报,否则投资者将获得最低回报(有时可能为零)。
假设A银行在市场上发行了一个投资期3个月的看好美元/日元的产品。按照该产品的结构,银行将设定一个触发汇率,到期时,如最终汇率收盘价高于触发汇率,总回报=保证投资金额×(1+潜在回报率;否则(即最终汇率低于触发汇率),总回报=保证投资金额×(1+最低回报率)。
②双向不触发期权。双向不触发期权指在一定投资期间内,若挂钩外汇在整个期间未曾触及买方所预先设定的两个触及点,则买方将可获得当初双方所协定的回报率。
以外汇挂钩结构性理财产品中的区间投资为例。如挂钩外汇走势方向最终符合投资者在一个固定的区间内波动的预期,投资者将在投资期末获得既定潜在回报,否则投资者将获得最低回报(有时可能为零)。
假设B银行在市场上发行了一个投资期3个月区间投资产品,挂钩欧元/美元汇率。按照该产品的结构,银行将设定两个触发汇率,即触发汇率上限和触发汇率下限。在整个投资期内,如汇率收盘价高于触发汇率上限或低于触发汇率下限,总回报=保证投资金额×(1+最低回报率);否则,汇率收盘价始终在触发汇率上限和触发汇率下限区间内波动,总回报=保证投资金额×(1+潜在回报率)。
③实际案例分析。
例:B银行2007年1月4日在市场上发行了一个投资期3个月区间投资产品,挂钩欧元/美元汇率,具体细节如下:
产品运作
·由银行预先设定交易区间:
·只要在整个观察期,有关汇率一直维持在指定交易区间以内,投资者即可于到期日获得潜在回报;
·即使有关汇率曾在指定的交易区间以外(曾等于/低于汇率下限或曾等于/高于汇率上限),投资者也可取回保证投资金额;
•到期日所取回的投资金额及获得的回报(如有)以基准货币结算。
表4-3B银行理财产品观察情况
汇率的表现
到期日的总回报
情况1,在整个观察期,有关汇率一直维持在指定的交易区间以内
保证投资金额+潜在回报
情况2,在观察期内任何时间,有关汇率曾等于/低于汇率下限或曾等于/高于汇率上限
保证投资金额+最低回报
参考例子
投资者预期欧元/美元的汇率于3个月内一直维持在1,1472以上,但低于1,125480。
·投资种类:区间投资,欧元/美元
·基准货币:美元
·投资金额:10000美元
·投资金额保证比率:100%
·初始汇率:欧元/美元1,1950
·交易区间:欧元/美元1,1472(汇率下限)至欧元/美元1,2548(汇率上限)(不包括汇率的上下限)
·投资期:约3个月
·潜在回报率(如有):1,375%(年回报率约为5,5%)
·最低回报率(如有):0
风险回报分析
按上述例子,假设客户持有该保本投资产品至到期日,可获得的总回报计算如表4-4所示。
表4-4B银行理财产品总回报计算
观察期内情况
到期日的总回报
情况1,欧元走势跟投资者预期一致
在整个观察期,欧元/美元的汇率一直维持在指定的交易区间以内(即在1,1472以上,但低于1,2548)
保证投资金额 ×(1 + 潜在回报率)
=10000美元 ×(1 + 1,375%)
=10137,5美元
情况2,欧元走势跟投资者预期相反
在整个观察期内任何时间,欧元/美元的汇率曾等于/低于汇率下限或曾等于/高于汇率上限(即曾达1,1472或以下,或曾达1,2548或以上)
保证投资金额
=10000美元
发行外汇挂钩保本理财产品的银行通常会在产品的认购文件中明确可能存在的投资风险,大致会列出如以下风险揭示:外汇挂钩保本理财产品有投资风险,故不应被视为一般定期存款或其替代品。
流动性风险-----由于保本理财产品均有其预设的投资期,故投资者应考虑其在投资期内对流动资金的需求,再作出投资决定。
集中投资风险-----投资者应避免过度集中地投资于任何一类投资产品或某一地域或行业,以避免投资组合受到某一种投资风险的过度影响。
保本理财产品回报的风险-----相对投资于同类市场的非保本产品,保本理财产品为提供保证而采取的投资策略可能会影响其投资表现。投资者必须准备承担就所投入资金收取较低回报,或可能失去通过存款形式所能赚取的利息的风险。
到期时收取保证投资金额的风险-----投资者应明确保本理财产品只保证到期时保本,在未到期前将不会获得任何定期的收入。
影响潜在回报的市场风险-----任何潜在回报概无保证,保本投资产品的回报取决于市场情形。
汇率风险-----如果用做投资的基准货币并不是投资者常用的本地货币而需要将其兑换为本地货币,投资者应当注意其会因汇率波动而承担损失。
提前终止的风险-----投资者不可提前终止保本投资产品,银行拥有唯一的、绝对的权力决定提前终止投资产品。在此情况下,投资者的利益会受到不利的影响。
未能成功认购保本理财产品的风险-----银行享有审批申请的全部权利,并可在保本理财产品的起始日前拒绝接受全部或部分保本理财产品的申请。
投资者自身状况的风险-----投资者需要在投资于保本理财产品之前对其自身的状况进行评估,包括其财务状况、投资经验、专业知识、教育程度、风险偏好、风险承受能力等,投资者自身状况的不同可能会导致其投资于保本理财产品所面临的风险增大或者有其他不同,投资者需要充分认识并考虑这一风险。
:结构性产品案例分析
例一:利率/债券挂钩类理财产品
(1)概念
利率挂钩类理财产品与境内外货币的利率相挂钩,产品的收益取决于产品结构和利率的走势。
债券挂钩类理财产品主要是指在货币市场和债券市场上进行交换和交易,并由银行发行的理财产品。其特点是收益不高,但非常稳定,一般投资期限固定,不得提前支取。
对于利率和债券挂钩类理财产品而言,挂钩标的必定是一组或多组利率/债券,如3个月伦敦金融市场上银行之间相互拆借美元的利率。
利率/债券挂钩类理财产品包括与利率正向挂钩产品、与利率反向挂钩产品、区间累积产品和达标赎回型产品。
(2)挂钩标的
①伦敦银行同业拆放利率。伦敦银行同业拆放利率(LondonInterbankOfferRate,LIBOR)是全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率,是目前国际间最重要和最常用的市场基准利率。
该利率一般分为两种,即贷款利率和存款利率,两者之间的差额为银行利润。通常,报出的利率为隔夜(两个工作日)、7天、1个月、3个月、6个月和1年期的,超过1年以上的长期利率,则视对方的资信、信贷的金额和期限等情况另定。
参与伦敦金融市场借贷活动的其他银行和金融机构,均以这些报价银行的利率为基础,确定自己的利率。例如,一笔银团贷款利率确定为伦敦银行同业拆放利率加上0,75%,如果当时伦敦银行同业拆放利率为10%,那么这笔银行银团贷款的利率便为10,75%。
②国库券。国库券是国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券契约。国库券的债务人是国家,其还款保证是国家财政收入,所以它几乎不存在信用违约风险,是金融市场风险最小的信用工具。
中国国库券的期限最短为1年,而西方国家国库券品种较多,一般可分为3个月、6个月、9个月、l年期四种,其面额起点各国不一。
国库券利率是市场利率变动情况的集中反映。国库券利率与商业票据、存款证等有密切的关系,国库券期货可为其他凭证在收益波动时提供套期保值。
③公司债券。公司债券是股份制公司发行的一种债务契约,公司承诺在未来的特定日期,偿还本金并按事先规定的利率支付利息。公司债券主要分为记名公司债券和不记名公司债券,可提前赎回公司债券和不可提前赎回公司债券。
例二:股票挂钩类理财产品
(1)概念
股票挂钩类理财产品又称联动式投资产品,指通过金融工程技术,针对投资者对资本市场的不同预期,以拆解或组合衍生性金融产品如股票、一篮子股票、指数、一篮子指数等,并搭配零息债券的方式组合而成的各种不同报酬形态的金融产品。
按是否保障本金划分,股票挂钩类理财产品可归纳为两大类:不保障本金理财产品(含部分保障本金理财产品)和保障本金理财产品。
(2)挂钩标的
①单只股票。该理财产品只挂钩一只上市公司的股票作为观察表现和收益回报。
②股票篮子。股票篮子是由多只不同股票所组成。根据产品条款,理财产品会根据股票篮子里的所有股票或表现最差股票的表现作为收益回报的基准。
(3)期权拆解
股票挂钩类理财产品可以有多种具体结构,如可自动赎回、价幅累积等。这些结构可以被分解为一系列的期权,如认沽期权、认购期权。
①认沽期权。认沽期权赋予认沽权证持有人在到期日或之前,根据若干转换比率,以行使价出售相关股票或收取适当差额付款的权利。
②认购期权。认购期权赋予投资者在到期日或之前,根据若干转换比率以行使价买入相关股票或收取差额付款的权利。
③股票篮子关联性。指在一篮子股票当中,所有或几只股票的市场价格、风险和回报都存在着一定相关的因素。负相关性指的是一只股票的涨幅(跌幅)有可能影响到篮子里的另一只股票的跌幅(涨幅)。正相关性指的是两只或以上的股票当一只股票处于涨势(跌势),另一只有关联性的股票也会同时上涨(下跌)。
(4)实际案例分析
K银行2007年1月8日在市场上发行了一个投资期24个月的“股票挂钩保本理财产品-----触发式可自动赎回”。具体细节如下:
产品运作
·由银行预先设定股票组合、投资回报率、到期日、提早到期日及提早到期观察日;
·在观察期内任何一个交易所营业日,如挂钩的股票组合中表现最差股票的收市股价达到或超过预先设定的投资回报触发股价,投资者可在相应的提早到期日或到期日或投资回报派发日(视情况而定)收到投资回报;
·在每个提早到期观察日,如挂钩的股票组合中表现最差股票的收市股价达到或超过预先设定的提早到期触发股价,投资产品将在相应的提早到期日提早到期,同时投资者将收回保证投资金额,并获得相应的投资回报;
·如于某个提早到期观察日,挂钩的股票组合中表现最差股票的收市股价低于预先设定的提早到期触发股价,则投资者将继续持有该产品,直至于下一个提早到期日发生提早到期或直至到期日为止;
·到期日或提早到期日(视情况而定)收回的保证投资金额及获得的投资回报(如有)以基准货币结算;
·基准货币2美元;
·投资金额,100000美元;
·投资金额保证比率:100%;
·保证投资金额×投资金额×投资金额保证比率,即100000美元;
·投资回报率:1,6667%(年投资回报率约10%);
·投资期:约24个月(12个观察期,如无出现提早到期的情况);
·观察期:每两个月;
·股票组合:股票A,股票B,股票C,股票D(均为在境外主要交易所上市的股票,本例为在香港联合交易所上市的股票)
表4-5K银行理财产品挂钩股票情况
挂钩股票
股票A
股票B
股票C
股票D
最初股价(港元)
70
12
10
9,5
投资回报触发股价(最初股价的94%)(港元)
65,8
11,28
9,4
8,93
提早到期触发股价(最初股价的99%)(港元)
69,3
11,88
9,9
9,41
·提早到期观察日、提早到期日、投资回报派发日及相对应的投资回报率。
表4-6K银行理财产品投资回报率
 
观察期开始日(包括在内)
观察期完结日(包括在内)
提早到期观察日
提早到期日/到期日(视情况而定)
投资回报率
1
第1个观察期初
第1个观察期末
第1个观察期末
第1个观察期末
1,6667%
2
第2个观察期初
第2个观察期末
第2个观察期末
第2个观察期末
1,6667%
3
第3个观察期初
第3个观察期末
第3个观察期末
第3个观察期末
1,6667%
4
第4个观察期初
第4个观察期末
第4个观察期末
第4个观察期末
1,6667%
5
第5个观察期初
第5个观察期末
第5个观察期末
第5个观察期末
1,6667%
6
第6个观察期初
第6个观察期末
第6个观察期末
第6个观察期末
1,6667%
7
第7个观察期初
第7个观察期末
第7个观察期末
第7个观察期末
1,6667%
8
第8个观察期初
第8个观察期末
第8个观察期末
第8个观察期末
1,6667%
9
第9个观察期初
第9个观察期末
第9个观察期末
第9个观察期末
1,6667%
10
第10个观察期初
第10个观察期末
第10个观察期末
第10个观察期末
1,6667%
11
第11个观察期初
第11个观察期末
第11个观察期末
第11个观察期末
1,6667%
12
第12个观察期初
第12个观察期末
不适用
第12个观察期末
1,6667%
以上数据均为范例。投资者于相关提早到期日或到期日或投资回报派发日(视情况而定)可获得的投资回报将依据下列公式计算:
投资回报=保证投资金额×投资回报率
就股票组合中的每只股票而言,在观察期内某交易所营业日的股票表现=(当日该股票的收市股价-最初股价)/最初股价×100%,而“表现最差股票”即指股票组合中按以上公式计算的股票表现值最小的股票。
风险回报分析
情况一:最佳情况
假设于第一个提早到期观察日(第l个观察期末),保本理财产品的股票组合中表现最差股票(股票B)的收市股价等于提早到期触发股价:
表4-7K银行理财产品最佳情况案例
挂钩股票
股票A
股票B
股票C
股票D
最初股价(港元)
70
12
10
9,5
第一个提早到期观察日的收市股价(港元)
75
11,88
11,5
11
投资回报触发股价(最初股价的94%)(港元)
65,8
11,28
9,4
8,93
提早到期触发股价(最初股价的99%)(港元)
69,3
11,88
9,9
9,41
第一个提早到期观察日(第一个观察期末)的股票表现(%)
7,14
-1,00
15,00
15,79
保本投资产品将于第一个提早到期日(第l个观察期末)提早到期,而由于同时满足了在该观察期内任何一个交易所营业日股票组合中表现最差股票的收市股价等于或高于预先设定的投资回报触发股价的要求,投资者将在该提早到期日收回保证投资金额及投资回报:
保证投资金额×(1+投资回报率)=100000美元×(1+1,6667%)
=101666,70美元
情况二:普通情况
在每一个提早到期观察日,保本理财产品的股票组合中表现最差股票的收市股价皆低于提早到期触发股价,该产品并未有提早到期情况发生,投资者须持产品至到期日(第12个观察期末)。届时投资者在整个投资期间的回报将取决于每个观察期内,有否在任何一个交易所营业日中出现股票组合中表现最差股票的收市股价等于或高于预先设定的投资回报触发股价的情况。
假设在整个投资期内的12个观察期中有9个观察期曾经出现上述情况,即在至少一个交易所营业日中股票组合中表现最差股票的收市股价等于或高于预先设定的投资回报触发股价(初始股价的94%),那么投资者在9个相应的投资回报派发日可收到投资回报:
投资回报=保证投资金额×投资回报率
=100000美元×l,6667%
=1666,70美元
投资回报(整个投资期合计)=1666,70美元×9个观察期
=15000,30美元
情况三:最差情况
在每一个提早到期观察日,保本投资产品的股票组合中表现最差股票的收市股价皆低于提早到期触发股价,该产品并未有提早到期情况发生,投资者须持有产品至到期日(第12个观察期末)。届时投资者在整个投资期间的回报将取决于每个观察期内,有否在任何一个交易所营业日中出现股票组合中表现最差股票的收市股价等于或高于预先设定的投资回报触发股价的情况。
假设在整个投资期内的12个观察期中没有任何一个交易所营业日中出现股票组合中表现最差股票的收市股价等于或高于预先设定的投资回报触发股价(初始股价的94%),那么投资者在第12个观察期末可收到投资回报:
投资回报=保证投资金额×投资回报率
=100000美元×1,6667%
=1666,70美元
投资回报(整个投资期合计)=1666,70美元×O个观察期
=0美元
:结构性理财产品的主要风险
(1)挂钩标的物的价格波动
由于结构性产品的浮动收益部分来源于其所挂钩的标的资产的价格变动,因此,影响标的资产价格的诸多因素都成为结构性理财产品的风险因素。
(2)本金风险
通常结构性理财产品的保本率直接影响其最高收益率,因此,结构性理财产品的本金是有部分风险的。
(3)收益风险
由于结构性理财产品的收益发生必须完全符合其产品说明书所约定的条件,也就是其期权的执行是基于一定标准的,所以结构性理财产品的收益实现往往并不是线性分布的。这使得结构性理财产品的收益计算与传统投资工具如股票等有较大差异,这是结构性理财产品的又一风险所在。
(4)流动性风险
结构性理财产品通常是无法提前终止的,其终止是事先约定的条件发生才出现,因此结构性理财产品的流动性不及一些其他银行理财产品。