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:公司时持续经营的公司,能为证券投资者提供正的现金流量.
清算价值一项资产或一组资产(一个公司)从正在运营的组织中分离出来单独出售所能获得的货币额.
什么是价值?
(2)公司的帐面价值:总资产减去负债与优先股之和即净资产.
帐面价值:
(1)资产的帐面价值:资产的成本减去累计折旧即资产净值;
什么是价值?
内在价值在考虑了影响价值的所有因素后决定的证券的应有价值.
市场价值资产交易时的市场价格.
长期债券定价
重要术语
长期债券类型
长期债券定价
半年付息一次的债券定价
有关债券的重要术语
票面价值(MV)[或称面值facevalue、parvalue或本金principal]$1,000.
债券:公司或政府发行的到期日在10年或10年以上的长期债务凭证.
有关债券的重要术语
贴现率(资本化率).
票面利率是指债券上标明的利率即年利息除以债券的票面价值.
债券的类型
永久债券(PerpetualBond).
(1+kd)1
(1+kd)2
(1+kd)
V=
+
+...+
I
I
I
=
t=1
(1+kd)t
I
orI(PVIFAkd,)
=I/kd [简化形式]
PerpetualBondExample
BondP面值$1,000,票面利率8%.投资者要求的报酬率10%.这张永久债券的价值是多少?
I =$1,000(8%) =$80.
kd =10%.
V =I/kd [ReducedForm]
=$80/10%=$800.
这就是投资者愿意为该债券支付的最高金额。若该永久债券的市场价格高于这一金额,则投资者就不愿意购买它.
DifferentTypesofBonds
非零息债券(non-zerocouponbond)有限到期日,利息是在每年年末支付.
(1+kd)1
(1+kd)2
(1+kd)n
V=
+
+...+
I
I+MV
I
=
n
t=1
(1+kd)t
I
=I(PVIFAkd,n)+MV(PVIFkd,n)
(1+kd)n
+
MV
CouponBondExample
BondC面值$1,000票面利率8%,%.则该债券的价值是多少?
V =$80(PVIFA10%,30)+$1,000(PVIF10%,30) =$80()+$1,000(.057)
[TableIV] [TableII]
=$+$ =$.
若投资者要求的报酬率是8%,或6%,债券的价值如何变化呢?