文档介绍：公司治理结构与职业经理人
企业的性质与目标
企业的性质
企业是一个契约的联结
企业中的各利益相关者的目标
交易费用
分工
财务管理目标的两种类型
股东至上的单边主义财务目标
兼顾利益相关者的多边主义财务目标
公司治理的全球化浪潮
自九十年代以来, 由于经济的日益全球化, 公司的治理结构越来越受到世界各国的重视, 形成了一个公司治理运动的浪潮.
这一浪潮首先是从英国开始的。英国八十年代由于不少著名公司相继倒闭,引发了英国对公司治理问题的讨论, 由此而产生了一系列的委员会和有关公司治理的一些最佳准则, 如Cadbury 委员会及其发表的《公司治理的财务方面》的报告, 关于董事会薪酬的Greenbury报告,以及关于公司治理原则的Hampel 报告.
公司治理和企业融资
世界银行行长沃尔芬森(James D. Wolfenson):“对世界经济而言,完善的公司治理和健全的国家治理一样重要。”
良好的公司治理结构是企业融资、吸引国际国内资本所必需的。由于资本市场的国际化,本国的企业可以到国外去融资,但是一国能否吸引长期的、有“耐心”的国际投资者,该国的公司治理结构必须让投资者可以信赖和接受。
投资者意向-McKinsey Survey
McKinsey (麦肯锡公司)最近发表了一份投资者意向报告(Investor Opinion Survey),其主题是股东怎样评价和衡量一个公司的治理结构的价值。这项调查是McKinsey与世界银行及机构投资者协会合作进行的。参与此项问卷的有200家大型机构投资者,
该项问卷调查的结果表明,3/4的投资者认为在他们选择投资对象时,公司的治理结构,特别是董事会的结构和绩效与该公司财务绩效和指标至少一样重要。
全球公司治理运动形成的原因—公司治理的重要性
机构投资者的壮大,推动了运动的兴起。
亚洲危机的爆发。
美国安然事件的爆发, 暴露了美国公司治理中存在的问题, 唤起了美国等成熟市场国家对本国公司治理的重新审视
公司治理结构的含义
经经营业绩=经营能力 X 经营动力
职业经理人的出现
规范公司治理结构
有财=有才??
如何确保动力??
公司治理结构问题的产生
公司治理结构(corporate governance)governance一词源于拉丁文“gubennare”,有“统治”、“掌舵”、或“权势”之义。公司治理与管理(management)有较大的差异。
公司治理结构理论是随现代企业制度下两权分离的产生而提出的
股份有限公司中的委托代理关系
委托人(股东)与代理人(经理)的效用函数的不一致性
企业生产经营活动的团队性与人的机会主义倾向
市场经济的不确定性
二者之间信息的非对称性
必须设立一套制度,明确界定各方权责利关系,使委托人能够监督和激励代理人为实现企业的经营目标而努力工作。于是,便提出了公司治理结构问题。
管理
治理
治理 Vs. 管理
广义的治理=广义的管理(泛指协调、督导等)
广义的管理包括狭义的治理(仅指最高层的管理)
狭义的管理与狭义的治理的关系是:治理是对管理人员及其活动的一种管理
广义的管理
公司治理结构是公司的一种制度安排
钱颖一教授认为“公司治理结构是一套制度安排,用以支配若干在企业中有重大利害关系的团体——投资者(股东和贷款人)、经理、职工之间的关系,并从这种联盟中实现经济利益。公司治理结构包括:
(1)如何配置和行使控制权;
(2)如何监督和评价董事会、经理人和职工;
(3)如何设计和实施激励机制。
一般而言,良好的公司治理结构能够利用这些制度安排的互补性质,并选择一种结构来减低代理人成本。”