文档介绍：= 行业跟踪研究
3G——历史性的机遇
电信系统设备制造业增持
2005/01/18
近日,信产部王旭东部长宣布我国将在 2005 年提出 3G 决策意见。标
志着经过数年讨论和期待之后,中国 3G 将在 05 年走向实质性阶段。
从全球看,经过几年的低谷和摸索之后,3G 正趋于成熟。WCDMA 与
CDMA2000 技术基本实现商用化,3G 运营在全球不断取得进展,尤其
日韩 3G 运营良好。
从国内看,信产部在 3G 发牌上一直谨慎,但在目前 3G 技术趋于成熟、
3G 运营正走出低谷,更重要的是 TD-SCDMA 标准也趋于成熟的情况下。
中国面临一个最好的 3G 启动机遇,继续等待将失去主动。
发牌方式,目前占主流的“三张牌”方案可能性较大,但涉及运营商重
组,将使得发牌时间有所推后,预计具体发牌时间在年底左右。
3G 发牌后对整个通信产业链的拉动效应将呈现一定的先后次序,最先
受益的是系统设备中的主设备投资,其后才会向光通信、终端设备制造、
增值运营、基础运营业扩散。
发牌后主设备投资规模达每年数百亿元,是电信业可预期范围内唯一具
备“杀手级”效应的投资热点。因而我们调高电信系统设备制造业的投
资评级为“增持”,尤其关注主设备制造类公司。
上市公司中受益于主设备投资的主要有中兴通讯、南京熊猫、大唐电信、
烽火通信等。中兴通讯最具市场化核心竞争力,鉴于中国 3G 将进入实
质阶段,调高评级为“增持”。但由于 05 年上半年公司可能出现明显的
盈利下滑,如股价能向下有所调整将是更好的介入机会。
52 周行业指数走势图
50 %
40
电信设备制造业
30
20
10
上证指数
0
分析师 Jan-04 Feb-04 Mar-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04 Dec-04 Jan-05
王玉堂-10
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wangyt@ -20
-30
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3G,历史性的机遇——电信设备制造业 Jan-2005
目录
一、中国 3G:2005 年将走向现实........................................................................................3
(一)信产部态度:05 年公布 3G 决策意见....................................................................3
(二)全球 3G 产业:趋于成熟.........................................................................................3
(三)国内:TD-SCDM A 技术趋于成熟.........................................................................4
(四)其它决定性因素:来自设备厂商压力....................................................................4
二、3G 发牌方式与时间选择:重组与可能的发牌方案......................................................4
(一)“四张牌”方案:简单、不涉及重组,但投资浪费..............................................4
(二)“三张牌”方案:利于资源整合,但重组涉及各方利益......................................5
(三)分拆方案中 TD-SCDMA 定位:可能失去单独组网机会.....................................5
(四)分拆方案与设备商利益:国内厂商利益受较大影响............................................6
(五)不同发牌方案对具体