文档介绍：该【方正证券a股市场数量化分析（投资策略报告） 】是由【王夫人】上传分享，文档一共【9】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【方正证券a股市场数量化分析（投资策略报告） 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。A股市场数量化分析
方正证券研究所证券研究报告策略报告
第一0七期
金融工程部、
责任编辑:赵伟
执业编号:S1220511020009投资要点
研究团队:陈硕、陈敏、宋一宁、龙蒙蒙、
※上期回顾:
邓焜
“最终结论:市场还将继续调整。
因子部分:在因子解析部分包括市盈率、SHIBOR、美元指数、市场
人气综合指数、股指期货动态五个因子,整体来看因子部分延续一直以来
的谨慎态度,如市场人气综合指数因子显示调整尚未结束,股指期货因子
显示净空单增加。
联系人:杨玢
模型方面:从2013-04-02到2013-04-08期间累计涨跌幅为上涨的概率
TEL:(731)85832449为:%,从2013-04-03到2013-04-09期间累计涨跌幅为上涨的概率
E-mail:******@:%,从2013-04-04到2013-04-10期间累计涨跌幅为上涨的概率
为:%,从2013-04-05到2013-04-11期间累计涨跌幅为上涨的概率
为:%,从2013-04-08到2013-04-12期间累计涨跌幅为上涨的概率
为:%=>我们的模型对本周行情看跌!”
上期(4月8日-4月12日)市场呈反复震荡之势,但最终以下跌报收,
其中上综指、沪深300、深成指、中小板指数和创业板指数跌幅分别为
%、%、%、%、%,基本符合预期。
※本期,在因子解析部分包括企业业绩预期指数、SHIBOR、美元指数、
市场人气综合指数、股指期货动态五个因子,部分因素并未对本周市场走
势做出明确指向,但是本周是期指交割周,且上周期指持续呈贴水状况,
由此来看本周市场继续弱势运行的概率较大。
※模型方面:,%,从
,%,
,%,,累计上涨
%,,%,我们的
数量化模型对本周看跌。
※综合上述结论,我们认为本周市场将继续下跌。
※风险因素:突发事件带来的不确定性。
请务必阅读最后特别声明与免责条款
数量化策略
目录
一、上期回顾................................................................3
二、部分重要因子解析........................................................3
1、企业业绩预期指数............................................................3
2、SHIBOR(上海银行间同业拆借利率)............................................4
3、美元指数....................................................................5
4、市场人气综合指数............................................................6
5、股指期货动态................................................................7
三、模型预测................................................................8
图索引
图1企业业绩预期与沪深300走势对照图.......................................................................4
图2SHIBOR:隔夜与沪深300走势对照图....................................................................5
图3美元指数与沪深300走势对照图...............................................................................6
图4市场人气综合指数与市场走势对照图.......................................................................7
图5当月合约升贴水...........................................................................................................7
图6IF1304合约主力会员买卖持仓情况..........................................................................8
图7期指合约总持仓量、总成交量...................................................................................8
研究源于数据2研究创造价值
数量化策略
一、上期回顾
上期(4月8日-4月12日)结论是:
“最终结论:市场还将继续调整。
因子部分:在因子解析部分包括市盈率、SHIBOR、美元指数、市场人气综合指数、
股指期货动态五个因子,整体来看因子部分延续一直以来的谨慎态度,如市场人气综合
指数因子显示调整尚未结束,股指期货因子显示净空单增加。
模型方面:从2013-04-02到2013-04-08期间累计涨跌幅为上涨的概率为:%,
从2013-04-03到2013-04-09期间累计涨跌幅为上涨的概率为:%,从2013-04-04到
2013-04-10期间累计涨跌幅为上涨的概率为:%,从2013-04-05到2013-04-11期间
累计涨跌幅为上涨的概率为:%,从2013-04-08到2013-04-12期间累计涨跌幅为上
涨的概率为:%=>我们的模型对本周行情看跌!”
上期(4月8日-4月12日)市场呈反复震荡之势,但最终以下跌报收,其中上综
指、沪深300、深成指、%、%、%、
%、%,基本符合预期。
二、部分重要因子解析
1、企业业绩预期指数
企业业绩预期指数是我们编制的一个指数,它与市场走势存在较为显著的正相关性。具
体而言,企业业绩预期值为-4的区间往往会酝酿市场的底部,当该值落入4以上时,市场
的风险往往加大。另外,该值上穿0轴和下穿0轴均有一定的市场底部和顶部的意义,如最
近2次的上下穿0轴对应的恰好是底部和阶段性顶部。
在经历了前一期大幅反弹之后,本期该指数再度出现回落,,不过该
指数目前尚未出现将持续回落的迹象,这有利于企业业绩状况的恢复,因此其对后市并不悲
观。但是从上市公司公布的业绩预告情况来看,业绩好转幅度依旧不大,这说明需求不振,
同时人力成本、资金成本等侵蚀上市公司利润,从目前经济态势来看,这种情况还将延续,
企业业绩难以大幅好转,对后市依旧不能过于乐观。
研究源于数据3研究创造价值
数量化策略
图1企业业绩预期与沪深300走势对照图
数据来源:方正证券研究所WIND资讯
2、SHIBOR(上海银行间同业拆借利率)
SHIBOR(上海银行间同业拆借利率)对短期资金面存在较为灵敏的反应,对SHIBOR的
研究对判断A股市场资金面状况有较大的意义。
上周SHIBOR持续回落,但是回落幅度较小,其中隔夜、1周、2周、1个月SHIBOR
全周(4月7日-4月12日)、、、%、
%、%、%。节后SHIBOR回落在情理之中,回落幅度较小的原因在于节
前资金面状况并未出现非常紧张的情况。从上周央行公布的宏观经济数据来看,无论是M1、
M2还是新增贷款、社会融资总量均超出了分析师一致预期,这较好的说明了近期流动性状
况较好的原因所在。但是从货币政策的角度来讲,大规模的货币投放可能将使监管层进一步
收紧货币政策,对当前市场来说货币政策的预期比流动性状况更为重要。基于当前中国经济
现状考虑,我们认为适度收紧流动性,推行更广泛的改革才更有利于经济的持续发展。
研究源于数据4研究创造价值
数量化策略
图2SHIBOR:隔夜与沪深300走势对照图
数据来源:方正证券研究所WIND资讯
3、美元指数
美元指数主要反映美元兑西方主要货币汇率变动情况,目前全球大宗商品交易仍然以美
元定价为主,世界各,美元汇率走向对商品交易市场、
期货市场及各国经济利益再分配格局等均具有重要影响。另外,在人民币升值的大背景下,
美元贬值会加速推高中国商品的美元定价,从而对中国的宏观经济造成不利影响。从近几年
的情况来看,美元指数处于区间振荡,与沪深300对比可见,美元阶段性的顶部往往是A
股阶段性的底部,反之亦然。这主要是因为美元为避险货币,当美元上涨到一定程度,意味
着市场上的忧虑情绪已经达到一定高度,随着情况的好转元出现下跌。
上周,美元指数继续震荡走弱,后两个交易日出现连续下跌,当周美元指数下跌了
%,。欧洲方面,葡萄牙拟进一步削减公共开支酝酿推出国债抵工资,意大
利成功举办一次国债拍卖,市场对于塞浦路斯是否将要求更多援助说法不一,欧债危机仍存
一定变数。美国方面,2月批发库存和上周初请失业金人数均低于预期,美国3月零售收入
意外下滑,4月密歇根消费者信心指数也大逊预期,市场情绪明显受挫。同时,美联储多名
理事建议年底前终止QE,但亚特兰大联储行长丹尼斯-洛克哈特周三称现在就考虑削减QE
还为时过早。综合来看,经济数据显示美国经济恢复步伐仍呈放缓之势,在此背景下,美元
指数仍将继续承压,整体延续弱势的概率较大。
研究源于数据5研究创造价值
数量化策略
图3美元指数与沪深300走势对照图
数据来源:方正证券研究所WIND资讯
4、市场人气综合指数
市场人气综合指数反映的是市场的交投活跃状况,通过我们对我们编制的市场人气综合
的研究发现,市场人气极为低迷的时候往往意味着市场底部的出现,而市场人气非常高的时
候往往是阶段性顶部。考虑到当前市场结构性分化较为严重,我们市场人气综合指数包括市
场人气综合指数Ⅰ和市场人气综合指数Ⅱ,前者对权重股的交投情况赋予了较大的权重,后
者对个股的交投情况赋予了较大的权重,因此前者在预测指数的涨跌空间上具有较大的作
用,而后者的预测作用则偏重于整体机会。从以往经验来看,市场人气综合指数Ⅰ的顶部区
域在40,随着市场分化的加重,近一年多来的顶部区域下移到了20,2011年以来甚至下移
到10以下,而底部区域则在5下方。另外,2011年以来,市场人气综合指数Ⅱ的顶部和底
部区域也出现下移,底部区域大致回落到15左右,顶部区域大致在30以上。
上周市场反复震荡,最终以下跌报收,我们所监测的市场人气综合指数持续回落。其中
在日度数据方面,市场人气综合指数Ⅰ,市场人气综合指数Ⅱ
,且双双创下调整以来新低。在日均数据方面,市场人气综合指数Ⅰ相比前
,市场人气综合指数Ⅱ,也双双创下调整以来新低。
市场人气如此低迷往往意味着接下来市场波动幅度将会加大,由于本周还将有更多宏观经济
数据公布,这也为市场加大波动幅度提供了现实基础。由于目前市场尚未释放调整到位的信
号,波动幅度加大并非好事,建议继续保持谨慎。
研究源于数据6研究创造价值
数量化策略
图4市场人气综合指数与市场走势对照图
数据来源:方正证券研究所WIND资讯
5、股指期货动态
通过长期跟踪,我们发现买卖净持仓(中金所公布的每日结算会员前20总买单持仓减
去总卖单持仓)是一个用来判断现货、期指切实可行的参考指标。
上周主力合约结算价连续五个交易日出现贴水,表明期指投资者对后市走向仍持相对谨
慎态度,本周是IF1304合约交割周,期指仍难以走好。
图5当月合约升贴水
研究源于数据7研究创造价值
数量化策略
数据来源:方正证券研究所WIND资讯
图6IF1304合约主力会员买卖持仓情况
数据来源:方正证券研究所WIND资讯
图7期指合约总持仓量、总成交量
数据来源:方正证券研究所WIND资讯
三、模型预测
模型方面:,%,
研究源于数据8研究创造价值
数量化策略
,%,,%,
,%,,累计
%,我们的数量化模型对本周看跌。
研究源于数据9研究创造价值