文档介绍：第一部分
风险投资的有关知识
一、风险投资定义和起源
风险投资是指在私人企业里进行的权益性投资。狭义上
讲(美国的定义),风险投资资金是由投资者向创业者或年轻
企业提供的种子期、早期以及发展期所需的资金,以获取目标
企业的股权,并最终获得高额回报。广义上讲(欧洲的定义),
风险投资资金是由投资者向私人企业(非上市企业)提供的所
有权益性资金以获取目标企业的股份,并使资本最大限度地增
值。由于风险资金大多投资在新兴行业的年轻企业,企业处于
创业的早期或者发展期,甚至种子期(或称概念期),这些企
业从早期到成熟期还需经过一个较长远的创业发展的过程(通
常这个过程需要年年甚至年年),所以风险投资
具有长远性。同时由于所投资的企业是一个私人企业,在企业
上市之前风险投资从这些企业所获得的股份几乎没有流通市
场,无法体现这些股份的价值,所以这些股份很难转让或出售,
流动性极差。同时转让这些股份受到很多非市场方面的约束。
因此,风险投资的主要特点是投资周期长和流动性差。但是,
数年以后一旦这些企业成功上市或被并购,风险投资将获得惊
人的收益(通常倍,甚至数十倍的回报)。由此可见风
险投资是一种高风险高回报的投资方式,其目的是使资本最大
限度地增值。
风险投资始于美国,其历史可追溯到世纪的
年代,美国少数富裕的家族拥有可观的资金,他们希望通过正
常的投资活动使资产最大限度地增值。由于对通货膨胀导致货
币贬值的担心,通过获得利息使他们的资产增值明显不能满足
他们的愿望,同时他们希望通过权益性投资建立和控制一些新
兴企业。另外一方面,一些创业者(主要来自大学和其他研究
机构),他们有着好的商业点子或创意,但苦于没有资金,因
此,他们就找到这些富裕的家族,向他们显示其宏伟的蓝图以
获得资金的支持。开始的时候由于种种原因,这些富裕的家族
不愿透露他们的名字,所以人们称他们为“天使”
同时通常需要通过私人关系才能找到这些天使以获得天使资
金。由于风险投资是长远投资,投资决策是一个复杂过程,投
资者需要对行业和技术方面有相当的了解,然而这些富裕的家
族通常对行业和技术方面又不大了解,因此,一些大的富裕的
家族就雇佣一些专业人员为他们作投资决策。这样就形成一些
以家族为基础的风险投资机构。
从年代到年代,美国的风险投资处于一种萌芽阶
段(民间的和非专业化)。二战以后,美国的风险投资进入一
个雏形阶段。风险投资的模式慢慢形成。这种模式一直引用至
今。约翰惠特尼、乔治斯杜利奥
特( )和阿瑟罗克( )是美国早
期杰出的风险资本家,他们为美国的风险投资的创立、专业化
运作和产业化作出了巨大的贡献。
惠特尼在二战期间是美国陆军情报部门的上尉,在法国南
部执行任务时被纳粹抓获, 年,他逃跑成功。年
年任美国国务院特别文化关系和国际信息服务顾问。
年任美国驻英国大使。二战之前他曾进行过风险投资。
年惠特尼出资万美元创立美国第一家私人风险投资
公司惠特尼公司( ,从事风险投资
活动。现在惠特尼公司是全球最大的风险投资公司之一。惠
特尼充分认识到风险投资将对战后美国经济繁荣起到至关重
要的作用。同时他认为风险投资的运作是一项复杂系统的工
程,风险投资必须要进行系统化和专业化运作。风险投资公
司必须要雇佣专业投资专家来管理风险资金,风险资金应该
扶持新兴产业。同时惠特尼认为必须投资于人,一个好的点
子或创意如果没有一个优秀的创业团队是不能成功的。他
说:“好的点子一美分一打,好的人太少了。”由此可见风险
资本家对优秀创业人才的看重,其程度远远超过一个好的创
意和一个好的产品。惠特尼的一生曾为多家企业(如康
柏公司)提供过风险资金。
年,美国哈佛大学的乔治斯杜利奥特和波士顿美
联储的拉福富兰德斯( )创建了美国首家
上市的风险投资公司美国研发公司( ,主要目的
是帮助那些科学家和研究人员为他们提供风险资金,使他们
的科研成果很快商业化,走向市场。杜利奥特认为风险投资
公司只是为创业者提供风险资金是不够的,同时必须在技
术、管理等方面给他们提供一系列帮助。在他看来资产增值
只是一个回报,不是最终的目标。他认为风险资本家的最终
目的或任务就是缔造创新的企业家和创新的企业。美国研发
公司曾为数码仪器公司( )提供过风
险资金。
阿瑟罗克是另外一位风险投资家的先驱,他经常被称
为“风险资本家的教务长”。他创造性地确定了有限合伙人和
一般合伙人的责任范围和投资回报的分享。同时他也认为风险
投资