文档介绍：东阿阿胶投资分析报告
荣令睿 20130408
1. 主要产品及市场供需
. 主要产品
东阿阿胶公司核心业务越来越集中于阿胶及系列产品。随着其他业务的不断剥离以及特别是阿胶类产品收入规模的快速上升,%%。阿胶及系列产品主要包括:阿胶块、复方阿胶浆、桃花姬等保健食品。
阿胶产品传统以女性消费者为主,主要定位于补血,公司顺应市场需求并积极调整策略,近些年明显向大健康方向发展,但并不同于很多产品“吃出来的健康”定位,更是“吃出来的美丽”(补血养颜),在众多的保健品产品中,具有相对独特的定位。
. 市场供需
市场需求明确并规模较大。在东方的女性中,补血市场长期存在,并由于历史流传以及确切功效等原因,对传统阿胶类的补血产品更是认可。另外,随着社会的发展、高收入人群的增多,美容养颜是一个更大的市场,超过补血市场的规模。
原材料原因导致产品长期供应不足。由于农业机械及微型车在农村的大量普及,阿胶的主要原材料驴皮供应日益减少真实存在,阿胶相关产品产出规模小,目前逐渐向中高端市场迁移。原材料资源争夺较激烈,驴皮的价格2011年、2012年分别上涨30%、40%左右。
2. 行业特点及竞争态势
集中度高。目前是几家大公司垄断大部分市场和利润,明显的三级金字塔结构:一家规模最大的,几家规模相对较大的以及众多鱼目混杂小公司。市场竞争相对缓和,主要厂商的毛利率较高。
品牌溢价。补血产品,特别是美容养颜产品,消费者非常重视品牌,并愿意付出一定的溢价。
文化传承。中药产品,文化的传承对消费者产生较大影响,特别是阿胶是具有上前年历史的产品。
低固定资产。明显区别于资金密集型、劳动密集型公司,资产规模小,产品的附加值很高。
存货零成本甚至负成本。类似于高端白酒,不担心产品卖不出去,甚至存的时间越长,价值越高。这样可以有效进行供货,很大程度上控制市场供给,稳定市场价格。有这样属性的产品非常少。
原材料驴皮供应不足。驴皮的供应不足限制了很多厂商的进入,并且未来一些小的阿胶企业甚至会消失;最后,很多程度上是谁控制了驴皮,谁才能长期生存。
3. 竞争优劣、劣势分析
2003年,华润入主东阿阿胶后,近十年公司发生明显的变化,包括管理理念、管理水平、渠道支持、营销管理等等。一系列的产品涨价行为(所谓价值回归)带来收入规模快速增长,也吸引福胶集团加快发展以及同仁堂、太极集团加速进入阿胶市场等。
东阿阿胶目前仍处于市场领先地位,优势明显而劣势不明显。由于福胶集团未上市,主要与同仁堂阿胶比较如下:
表1:东阿阿胶优劣势分析
东阿阿胶优劣势
同仁堂优劣势
品牌
“阿胶,出东阿,故名阿胶”,为行业第一品牌,市场领先优势明显
背靠同仁堂强大的品牌,仍有很大的客户号召力,基本第二品牌
质量
重视质量控制,领先行业的标准制定、产品研发、技术领先优势;媒体多次爆出阿胶质量问题时,东阿阿胶基本不在其列
没找到相关资料,但质量控制方面,也应该不差
价格
偏高,彰显品牌价值,但也影响一部分价格敏感人群的购买需求
低于东阿阿胶1/4左右,有一定价格优势
渠道
医院、药店等渠道建设经营多年,并借助华润商超等,进入超市等渠道
同仁堂药店渠道、同仁堂健康