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2002年8月24日
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演讲内容
关于企业价值评评估
各行业通用的价价值评估方法
对传媒企业的价价值评估
大陆传媒企业定定价原则
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价值评估的作用用
----购并活活动中决定价格格的关键。
卖方作自我价值值评估分析––确定出售价价
买方作作价值值评估估分析析––确确定购购买价价
一般而而言,,卖方方出价价高,,买方方出价价低
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价值评评估模模型是是量化化的,,因而而是客客观的的
价值评评估模模型越越量化化越好好
重要的的是价价值评评估模模型的的结果果而不不是过过程
市场一一般是是错误误的
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动因
协同效效应
运营上上的规规模经经济::管理理、生生产、、分销销
财务上上的规规模经经济::低的的融资资成本本
市场影影响力力的扩扩大
获得廉廉价资资产
业务多多元化化
管理者者个人人意愿愿
避税
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市场价价值
定义::在资资本市市场,,公司司的股股权及及债务务价格格的总总和
其它估估值方方法通通常要要与市市场价价值相相比较较
但市场场价值值也有有其不不适用用的情情况,,如
非上市市公司司或上上市公公司的的部分分资产产
被市场场低估估的公公司
交易不不活跃跃的公公司
评估公公司控控制权权
市场公公平价价值
指两个个理性性的人人之间间就某某一资资产交交易所所达成成的价价格
包括清清算价价值及及存续续价值值
推算价价值
--我我们也也可以以通过过参考考具有有可比比性的的上市市公司司的股股价来来推算算目标标公司司的价价值,,前提提是参参照公公司与与目标标公司司在未未来现现金流流、经经营及及财务务风险险等方方面要要相似似。
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宏观经经济分分析
行业分分析
公司分分析::如竞竞争策策略、、盈利利性、、成长长性、、资本本结构构、运运营效效率及及各种种风险险因素素等
根据上上述分分析,,可推推算出出价值值评估估模型型所需需要的的变量量
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现金流流折现现法((DCF):即
V=Σi=1CFi/(1+r)i,其中
CFi是在第第i年公司司资产产所产产生的的现金金流
r是相应应的折折现率率
相对评评估法法:使使用估估值倍倍数,,如市市盈率率倍数数(P/E)、、市值与与帐面面价值值倍数数(P/B)及市值值与销销售收收入倍倍数((P/S)等
**现现金金流折折现法法与相相对评评估法法可结结合使使用来来估算算公司司或资资产的的价值值
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