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融资平台台的宏观观形势
2011年6月28日审计署公公告:,,加上国国债的存存量,2010年政府负负债率和和债务率率(前者等于于政府债债务/GDP,后者等等于政府府债务/财政收入入。)分别达到到44%和146%,较09年(%%)都有所下下降,且仍保持持在,即即使将政政策性银银行和铁铁道部等等政府隐隐性债务务也算上上,政府府债务的的系统性性风险依依然可控控。地方方政府债债务目前前面临的的主要风风险是再再融资风风险,-,-,而而银监会会今年明明确禁止止借新还还旧,使使得融资资平台的的短期债债务展期期出现困困难。融融资平台台的再融融资压力力有多大大,取决决于银监监会的四四分类标标准实际际执行起起来有多多严。从从历史经经验来看看,地方方政府债债务增长长在经历历了高峰峰期后,,一旦大大幅收缩缩,违约约风险就就会上升升,而银银行信贷贷资产质质量的恶恶化又会会进一步步加剧再再融资风风险。
(一)投投融资渠渠道
融资:是指企业业通过各各种途径径筹措企企业生存存和发展展所必需需的资金金。可分分为债权权融资和和股权融融资两种种方式。。
融资与投投资是资资金活动动不可分分割的两两个环节节,融资资是投资资的前提提,投资资是融资资的目的的。
投资和融融资要在在数量上上达到平平衡、时时间上做做到衔接接。
(1)银行贷贷款融资资:指借款人人为满足足自身建建设和生生产经营营的需要要,同银银行签订订贷款协协议,借借入一定定数额的的资金,,并在约约定期限限还本金金并支付付利息的的融资方方式。按按贷款的的用途不不同,可可将贷款款分为流流动资金金贷款、、固定资资金贷款款和专项项贷款等等。
(一)投投融资渠渠道
银行审查借款申请
企业提出贷款申请
签订借款合同
企业取得借款
企业偿还本息
银行贷款款融资的的流程
(2)企业债债券融资资
指企业依依照法定定程序公公开发行行并约定定在一定定期限内内还本付付息的有有价证券券。包括依照照公司法法设立的的公司发发行的公公司债券券和其他他企业发发行的企企业债券券。
目前,上上市公司司发行的的公司债债券由证监会审批,非非上市公公司发行行的公司司债券和和其他企企业发行行的企业业债券由由发改委审批。
所筹资金金用途符符合国家家产业政政策和行行业发展展规划;;
净资产规规模达到到规定的的要求((6000万元以上上);
经济效益益良好,,近三个个会计年年度连续续盈利;;
最近三个个会计年年度平均均可分配配利润((或净利利润)足足以支付债券券一年的的利息;
现金流情情况良好好,具有有较强的的到期偿偿债能力力;
近三年没没有违法法和重大大违规行行为;
前一次发发行的企企业债券券已足额额募集;;
已发行的的企业债债券没有有延迟支支付本息息的情形形;
发行债券券余额不不超过净净资产的的40%。
发行企业债券的条件
发行方案案设计需需考虑的的因素
债券发行行方案的的设计要要紧密围围绕债券券的发行行目标,,以保证证债券顺顺利发行行,满足足发行人人的资金金需求为为最基本本前提,,在此基基础上追追求债券券发行成本的最最小化。债券方方案设计计时考虑虑的主要要因素有有:
公司自身的具具体情况,包括净净资产规规模、资资产负债债率、净净利润、、业绩增增长趋势势等,以以判断公公司的债债券发行行规模和和债券信信用情况况;
公司的资金使用需求求,从而考考虑包括括规模和和期限等等债券要要素;
目前的债券市场场环境,估算债债券的需需求和利利率情况况;
宏观经济济和利率率趋势判断断,设计对对公司长长期有利利的债券券方案。。
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影响企业业债券发发行利率率的几个个因素
以债券市市场同期期限产品品收益率率为基准准利率,,在此基基础上综综合考虑虑发行人人的信用用利差、、流动性性利差以以及其他他各类风风险收益益因素利利差,得得到企业业债券的的最终定定价。
基准利率率:主要是同同期限央央行票据据和Shibor的水平。。
发行人信信用即评评级水平平:财务状况况、经营营情况、、流动性性指标、、信用历历史、融融资能力力、未来来偿债能能力等因因素会影影响企业业信用评评级等级级。
流动性差差异:由于国债债、央行行票据等等信用好好、发行行频率高高、规模模大,在在市场上上有着良良好的流流动性。。债务务融资工工具的发发行规模模相对较较小,其其流动性性与国债债和央票票也存在在着一定定差异,,因此,,通常投投资者也也会要求求收益补补偿,此此利差随随市场情情况确定定。
其他因素素:有无担保保、投资资者偏好好、发行行规模、、发行频频率、期期限结构构、赎回回条款、、目标市市场、发发行方式式、利息息结构等等众多因因素。
企业一般般选择一一年一次次付息,,到期一一次还本本方式,,主要基基于以下下理由::
贴现和一一次性还还本付息息适合于于短期品品种,不不适合中中长期品品种;
一年一次次付息,,到期一一次还本本是目前前市场内内中长期期品种普普遍采用用的方式式,市场场接受程程度高;;
相比一年年两次付付息,程程序简便便,不增增加兑付付工作量量。
还本付息息方式
还本付息方式
适合品种
贴现发行
即利息预扣方式,目前多适合于短券等短期品种
一次性还本付息
即利随本清方式,目前多适用于短期品种
一年两次付息,到期一次还本
市场内少部分中长期债券采用,增加兑付工作量
一年一次付息,到期一次还本
市场内中长期品种普遍采用的模式