文档介绍：解析美联储的利率政策及其货币政策理念
2004年6月以来,美国联邦储备银行先后五次提高了联邦基金的目标利率,每次的幅度都为25个基点。截至2004年12月14日,%;从各种迹象来看,在未来一段时期中,。由于. com美联储利率政将导致. com美国国内资产市场乃至国内经济运行发生较大变化,美国的货币政策将对全球外汇市场的动态产生影响,并对其他国家的货币政策乃至宏观经济政策产生示范效应和连带影响,这些政策举措引起了全世界的广泛
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关注。
在中国,由于. com对人民币利率与国内物价上涨的关系过于关注,伴随美联储的每一次加息,理论界总要掀起一轮关于我们sSBbWw要否跟随加息的争论。然而,在我们sSBbWw看来,美联储的加息步调及其对我们sSBbWw的影响固然值得关注,其加息的动因以及所依据的货币政策理念却是更应当认真探究的。这是因为8 Tt t 8. com:如果8 tt 调高其联邦基金利率,则不仅难以理解其货币政策的真实含义,从而难以在国际经济交往中确定我们sSBbWw的适当
对策(例如汇率政策和国际收支政策),而且,它还会对我们sSBbWw的货币政策产生误导。
正是认识到这一点,本文将在回顾美国货币政策发展历史的基础上,集中探究潜藏在其后的货币政策理念及其转变。
一、利率水平为的是恢复货币中性
联邦基金利率的目标值之后,都会发表一个简短的声明。这一看似平常而简短的声明,恰恰是我们sSBbWw理解其货币政策及货币政策操作理念的入手处。例如, 2004年12月14日,美联储宣布提高联邦基金利率的目标值后,就发表了这样的声明:
“联储公开市场委员会相信,即使提高了联邦基金利率,货币政策的松紧仍然的,加之劳动生产率依然强劲地上升,货币政策将继续对经济活动提供支持。早些时候受到了能源价格上涨的影响,产出依旧以适宜的速度在增长,劳动力市场的环境在继续逐渐8ttt8改善。通货膨胀与长期通货膨胀预期依然得到了很好地控制。
委员会认为,在未来几个季度里, tt t 8. com 的可能当。由于. com潜在的通货膨胀预期相对,委员会相信,宽松的货币政策可以地被取消。但是dddTt,,以兑现自己保持价格稳定的承诺。(注:“The Federal Open mittee decided today to raise its target for the feleral funeral funeral funds rate by 25 basis points to2-1/4 percent.)
从以上
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简短的声明中,我们sSBbWw至少可以要点:其一,提高,并不是因为8 Tt t 8. com通货膨胀在加剧,亦非因为8 Tt t 8. com通货膨胀预期在加强,而是8ttt8因为8 Tt t 8. com“通货膨胀与长期通货膨胀预期依然得到了很好地控制”;其二,未来目标利率水平依然可能(“宽松的货币政策可以地被取消”),那也不是因为8 Tt t 8. com通货膨胀率在提高,而同样是因为8 Tt t 8. com:“潜在的通货膨胀预期相对