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篇一:期权套期保值】
什么是套期保值?
商品期权作为的衍生品,和标的物之间的价格存在着相关关系,也与其标的期货的价格紧密相连,这使得期权既可以为投资者手中的部位对冲,也可以为其期货部位进行对冲。期权的保值同样分为买期保值和卖期保值,但是保值的分类不是按照期权的头寸来定义,而是按照执行期权后所获得期货头寸来划分。买入看涨期权和卖出看跌期权执行后得到期货的多头头寸,称为期权的买期保值;买入看跌期权和卖出看涨期权执行后得到期货的空头头寸,称之为期权的卖期保值。
如何利用期权进行套保?
与利用期货类似,投资者可以对已有头寸或未来要拥有的头寸利用期权进行对冲。买期保值和卖期保值是两种最基础的方式,也可以在两种方式之上继续构造符合投资者风险管理需求的组合进行对冲。
期权套保和期货套保的区别和联系?
期货之所以能起到保值的作用在于期货价格与现货价格之间的变动
趋势大致相同,而且随着到期日的临近,两者趋于一致。因此只要在期货与现货上建立价值相等,方向相反的头寸,等到期日来临时不管现货价格怎样变动,两种头寸都可以将盈亏相抵或者大致相抵,使投资能够很好地规避风险或获取边际利润.
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而期权与期现货的线性损益曲线不一样,期权作为一个非线性金融衍生工具,它最大的特点就在于它的收益与风险不对等。所以在与期现货构造保值策略时和单纯的用期货套保有很大区别,而且使用看涨期权或者看跌期权去构造保值策略也有很大的区别。用期货保值最多可以获取一些边际利润,但是买入看跌期权后,损失是有限的,但当价格上涨时仍可以保证获取超额利润。
当投资者拥有现货多头时,如何应用期权套保?
当投资者拥有现货多头时有四种常用的对冲策略:买入看跌期权:买进与已拥有的现货或者期货头寸相关的看跌期权,则拥有了卖出或者不卖出相关期货合约的权利。一旦价格果真下跌,便执行期权合约,按行权价格卖出相关期货合约。同时以较低的价格从期货市场上买进相关期货合约对冲手里的期货空头头寸,从而
篇二:期权套期保值】
获取部分利润,在一定程度上为已有的现货头寸或期货多头头寸取得了保值作用。
卖出看涨期权:当相关商品价格有可能保持相对稳定,或预测价格下跌幅度很小时,套期保值者可以通过卖出一个看涨期权,从买方收取的权利金,可以为今后的现货交易保值。但从另一方面看,一旦相关期货价格涨至看涨期权执行价格之上时,该看涨期权卖方将会面临买方要求执行期权的风险。
买入看跌期权的同时卖出看涨期权:此时获得了一个成本较低,而且可以对头寸完全保值的策略。但是这种策略却放弃了无限收益的能力,最大损失和最大利益都是确定的。
卖出期货合约同时买入看涨期权:这样就相当于用卖出期货保值的同时给期货合约上了一个,这样期货价格上涨时使得期货合约的损失有限,这种方法和第一种的效果类似。
当投资者拥有空头头寸时,如何应用期权套保?
当投资者拥有现货空头时有四种常用的对冲策略:买进看涨期权。如果到期价格上涨,便执行期权,低价买入期货合约,然后按照上涨的价格水平高价卖出相关期货合约,获取价差利润。如果价格下跌,那么可以把期权平仓,损失部分权利金,但是可以低价购入现货,享受到现货价格下跌带来的获利。类似于期货买期保值的策略,但是它的最大好处就是无论在任何情况下都可以获得一个最高买价,既避免了后市价格大涨带来的损失,还依然可以享受到价格下跌时的带来的好处,且不会留下敞口风险。
卖出看跌期权:如果生产经营者预测后期商品价格可能保持相对稳定,或预期价格的下跌幅度很小时,套期保值者可以通过卖出一个看跌期权,从买方收取权利金,并利用得到的款项为今后的交易保值。
买入看涨期权的同时卖出看跌期权:这样就获得了一个成本较低,而且可以对头寸完全保值的策略。但是这种策略却放弃了无限收益的能力,最大损失和最大利益都是确定的。
买进期货合约时买入看跌期权:这样就相当与用买入期货保值时同时给期货合约上了一个保险,带来了期货价格不利时仍可以获利的
机会,这种方法和第一种的效果类似。
期货交易中,买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务。期权交易中,买方有以合约规定的价格是否买入或卖出期货合约的权利,而卖方则有被动履约的义务。一旦买方提出执行,卖方则必须以履约的方式了结其期权部位。
(2)买卖双方的盈亏结构
期货交易中,随着期货价格的变化,买卖双方都面临着无限的盈与亏。期权交易中,买方潜在盈利是不确定的,但亏损却是有限的,最大风险是确定的;相反,卖方的收益是有限的,潜在的亏损却是不确定的。
(3)保证金与权利金期货交易中,买卖双方均要交纳交易保证金,但买卖双方都不必向对方支付费用。期权交易中,买方支付权利金,但不交纳保证金。卖方收到权利金,但要交纳保证金。
(4)部位了结的方式期货交易中,投资者可以平仓或进行实物交割的方式了结期货交易。期权交易中,投资者了结其部位的方式包括三种:平仓、执行或到期。
(5)合约数量
期货交易中,期货合约只有交割月份的差异,数量固定而有限。期权交易中,期权合约不但有月份的差异,还有执行价格、看涨期权与看跌期权的差异。不但如此,随着期货价格的波动,还要挂出新的执行价格的期权合约,因此期权合约的数量较多。
期权与期货各具优点与缺点。期权的好处在于风险限制特性,但却需要投资者付出权利金成本,只有在标的物价格的变动弥补权利金后才能获利。但是,期权的出现,无论是在投资机会或是风险管理方面,都给具有不同需求的投资者提供了更加灵活的选择。
期货与期权的最大区别是这两个根本是两类商品,期权是一种选择权,不是期货。.
期货的标的物是实体商品(农产品或贵金属)或金融指标(大盘指数或长短期利率)(亦即期货履约时,必须买进标的物或卖出标的物,如是金融期货就以现金结算).
期权的标的物是期货(亦即期权这种选择权履约时,必须买进标的期货或卖出标的期货)
简单的说:期权就是期货合约的再期货化
期货与期权的区别
(一)标的物不同期货交易的标的物是商品或期货合约,而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。
(二)投资者权利与义务的对称性不同期权是单向合约,期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利,而不必承担义务;期货合同则是双向合约,交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割,则必须在有效期内对冲。
(三)履约保证不同期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金;而在期权交易中,买方不需交纳履约保证金,只要求卖方交纳履约保证金,以表明他具有相应的履行期权合约的财力。
(四)现金流转不同在期权交易中,买方要向卖方支付保险费,这是期权的价格,大约为交易商品或期货合约价格的5%〜10%;期权合约可以流通,其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中,买卖双方都要交纳期货合约面值5%〜10%的初始保证金,在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金;盈利方则可提取多余保证金。
(五)盈亏的特点不同期权买方的收益随市场价格的变化而波动,是不固定的,其亏损则只限于购买期权的保险费;卖方的收益只是出售期权的保险费,其亏损则是不固定的。期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
(六)套期保值的作用与效果不同期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物(现货)进行保值,由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同,故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值,对买方来说,即使放弃履约,也只损失保险费,对其购买资
金保了值;对卖方来说,要么按原价出售商品,要么得到保险费也同样保了值。
期货与期权的区别:交易对象不同:期货的合约有受限制,而期权则限制较少,且有期货期权,而没有期权期货。
功能作用不同:期货的作用主要是套期保值和价格发现功能,一般为现货作套期保值,而期权的套期保值可以为期货进行保值。其他则是交易方式上的一些区别,比如保证金规定、结算方式、履约保证这一块,其中履约保证这一块,期货是双方均需开立保证金帐户,而期权则只需要卖方(发行方)开立保证金帐户。
一、期权的定义期权是指在未来一定时期可以买卖的权力,是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买(指看涨期权)或出售(指看跌期权)一定数量的特定标的物的权力,但不负有必须买进或卖出的义务。期权交易事实上就是这种权利的交易。买方有执行的权利也有不执行的权利,完全可以灵活选择。
二、期权合约的基本因素所谓期权合约,是指期权买方向期权卖方支付了一定数额的权利金后,即获得该的在规定的期限内按事先约定的敲定价格买进或卖出一定数量相关商品期货合约权利的一种标准化合约,期权合约的构成要素主要有以下几个:买方、卖方、权利金、敲定价格、通知和到期日等。
三、期权的类型按期权的权利来划分,主要具有以下三种:看涨期权和看跌期权以及双向期权。
看涨期权。所谓看涨期权,是指期权的买方享有在规定的有效期限内按某一具体的敲定价格买进某一特定数量的相关商品期货合约的权利,但不同时负有必须买进的义务。
(2)看跌期权。所谓看跌期权,是指期权的买方享有在规定的有效期限内按某一具体的敲定价格卖出某一特定数量的相关商品期货合约的权利,但不同时负有必须卖出的义务。
(3)双向期权。所谓双向期权,是指期权的买方既享有在规定的有
效期限内按某一具体的敲定价格买进某一特定数量的相关商品期货合约的权利,又享有在商定的有效期限内按同一敲定价格卖出某一特定数量的相关商品期货合约的权利。
四、期权履约
期权的履约有以下三种情况
1、买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约。
2、买方也可以将期权转换为期货合约的方式履约(在期权合约规定的敲定价格水平获得一个相应的期货部位)。
3、任何期权到期不用,自动失效。如果期权是虚值,期权买方就不会行使期权,直到到期任期权失效。这样,期权买方最多损失所交的权利金。
五、期权权利金
前已述及期权权利金,就是购买或售出期权合约的价格。对于期权买方来说,为了换取期权赋予买方一定的权利,他必须支付一笔权利金给期权卖方;对于期权的卖方来说,他卖出期权而承担了必须履行期权合约的义务,为此他收取一笔权利金作为报酬。由于权利金是由买方负担的,是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额,因此权利金也称作保险金。
六、期权交易原理
买进一定敲定价格的看涨期权,在支付一笔很少权利金后,便可享有买入相关期货的权利。一旦价格果真上涨,便履行看涨期权,以低价获得期货多头,然后按上涨的价格水平高价卖出相关期货合约获得差价利润,在弥补支付的权利金后还有盈作。如果价格不但没有上涨,反而下跌,则可放弃或低价转让看涨期权,其最大损失为权利金。
如果看涨期权买方对相关期货市场价格变动趋势判断不准确,一方面,如果市场价格只有小幅度上涨,买方可履约或对冲,获取一点利润,弥补权利金支出的损失;另一方面,如果市场价格下跌,买方则不履约,其最大损失是支付的权利金数额。
七、期权交易与期货交易的关系
期权交易与期货交易之间既有区别又联系。其联系是:
首先,两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易;
其次,在价格关系上,期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。一般来说,期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础,而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据;
第三,期货交易是期权交易的基础交易的内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越发达,期权交易的开展就越具有基础,因此,期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具,从而扩大和丰富了期货市场的交易内容;
第四,期货交易可以做多做空,交易者不一定进行实物交收。期权交易同样可以做多做空,买方不一定要实际行使这个权利,只要有利,也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可,而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任;第五,由于期权的标的物为期货合约,因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。
套期保值概述
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。
传统的套期保值:
是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时在期货市场上卖出或买进与现货品种相同,数量相同,但方向相反的期货商品(期货合约),以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损,达到规避价格波动风险的目的。
套期保值的作用
套期保值者是指那些把期货市场作为价格风险转移的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上进行买卖商品的临时替代物,对其现在买进(或者拥有,或将来拥有)准备以后售出或将来需要买进商品的价格进行保值的厂商、机构和个人。
套期保值的原理
套期保值之所以能够规避风险,是因为期货市场上存在以下基本经济原理:
(一)同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。
(二)现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近、两者趋向一致。
套期保值的操作原理
(一)商品种类相同原则
(二)商品数量相同原则
(三)月份相同或相近原则
(四)交易方向相反原则套期保值的应用
生产经营企业面临的价格波动风险最终可分为两种:一种是担心未来某种商品的价格上涨;另外一种是担心未来某种商品的价格下跌。买入套期保值
买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约,及预先在期货市场上买空,持有多头头寸。
适用对象及范围
1、加工制造企业为了防止日后购近原料是价格上涨的情况。
2、供货商已经跟需求方签订好现货合同,将来交货,但供货方此时尚未购进货源,担心日后购进货源时价格上涨。
3、需求方认为目前现货市场的价格很合适,但由于资金不足或者缺少外汇或一时找不到符合规格的商品,或者仓库已满,不能立即买进现货,担心日后购进现货价格上涨。
卖出套期保值
卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等,交割日期也相同或相近的该商品期直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂的手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物期货,担心日后出售时价格下跌;
篇三:期权套期保值】
随着衍生品的发展,期权在价值投资、资产配置方面发挥了重要的
作用,而且越来越多的企业开始选择期权作为的工具。的确,期权
的非线性特征会给套保者带来不同的避险体验,但这并不意味着利
用期权套期保值完美无缺。本文在简要介绍期权套期保值概况的基础上,深入讨论期权套期保值在企业中的应用。期权套期保值的优劣势
期权套期保值是指把期权市场当作转移价格风险的场所,在期权市场买进或卖出与现货商品相同或相关、方向相反、数量相等或相当、月份相同或相近的期权合约,从而在期权和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制,以规避价格波动风险的一种交易方式。基于期权非线性特征,期权套保与期货套保有较大差别。下面我们简要分析期权套期保值的优劣势。
期权套期保值的优势
一是期权套期保值可以对冲波动率风险。期权买方具有做多波动率的特征,卖方具有做空波动率的特征,如果标的资产波动率在套期保值期间增大,买方可以通过波动率增加得到额外收益。因此,利用期权套期保值不仅可以实现价格对冲,还可以实现波动率的对冲,
套期保值效果更加全面,这是期货套期保值所不具备的。
二是期权套期保值没有追加保证金风险。传统的期货套期保值中,一旦价格向期货相反的方向大幅波动,企业将面临追加保证金的风险,资金压力巨大,企业经常由于没能及时追加保证金而被强平,被迫结束保值,给企业正常的经营生产带来负面影响。买入期权套期保值则不然,无论后市标的资产价格如何波动,套保者最大损失
固定权利金,没有交易所的追加保证金要求。
三是期权套期保值能够赚取额外收益。买入期权风险仅限于权利金
成本,但潜在收益无限。这说明买入期权套期保值在满足套保需求的同时,当价格向期权方向不利变动、现货方面的收益超过权利金成本时,能够赚取额外收益。
例如,假设豆粕期货与现货价格均为3000元/吨,套保者买入100手一个月后到期的豆粕平值看涨期货期权,付出权利金68元/吨,为一个月后将要购进的1000吨豆粕现货做买入保值。持有期内,在基差不变的前提下,若豆粕价格大幅下跌100元/吨,期货头寸只损失68元/吨的权利金,企业却可以在2900元/吨的低价买入现货,总体购入成本为2968元/吨。若利用期货套期保值,则只能锁定3000元/吨的购入价格。所以与期货相比,期权套期保值获得超额利润32元/吨。
期权套期保值的劣势
期货套期保值需要付出保证金,套期保值结束后,保证金依然属于套保者。而买入期权套期保值是实际付出权利金,无论套期保值效果如何,该权利金都是实际付出的。也就是说,期权套期保值要付出一定的成本。下表列出了当豆粕期货价格为3000元/吨时,不同期限下的平值期权权利金。
表为不同期限下的豆粕平值期权权利金由表可知,期权套期保值的成本是比较高的。此外,如果选择买入期权套期保值,若标的资产价格窄幅盘整,套保者很可能在期权头寸上白白亏损权利金,却无法在现货头寸上获得利润。期权套期保值适应的场合一般而言,凡是可以利用期货套期保值的情景,都可以替换为期权套期保值。具体用哪一种套期保值工具,要根据企业的资金状况、风险承受能力以及对未来行情预期来决定。
值得一提的是,在某些企业的经营模式下,更适合用期权来进行保值,例如投标经营模式。假设某电缆企业采取投标经营,即在签订生产合同之前要进行投标,中标则进行生产,不中标则不进行生产。显然,投标过程中企业面临双重风险,一是投标风险。如果中标,企业则需要购入现货铜进行经营生产;如果不中标,企业则无需备货。二是价格风险。在投标过程中,企业面临铜价上涨的风险,一旦中标则只能高价买入现货铜。所以该企业需要进行买入套期保值,首先选用的是传统的期货套期保值。
表为期货套期保值情景分析由表可知,企业的最大风险在于没有中标,而且铜价下跌,价格下跌幅度越大亏损越大。但在投标结果公布之前,企业不得不承受风险,此时,如果利用期权套期保值,则可以避免这些潜在的风险发生。
假设企业买入铜期权(目前交易所尚未推出铜期权),在铜价下跌且未中标的情况下,企业只需要将期权平仓,承受小额的权利金损失,避免了潜在的巨大风险。
期权套期保值的难点分析期权是较为复杂的衍生产品,合约数量较多。在实际的套期保值过程中存在以下几个难点。