文档介绍：第九章货币市场工具
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
朱宝宪著《金融市场》,辽宁教育出版社2001年版
滋维·博迪著《投资学》,机械工业出版社2000年版
货币市场工具参考书
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第九章货币市场工具
短期国库券的基本特征
短期国库券(treasury bills)
由一国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期融资工具
期限分为:3个月,6个月和1年
买卖价差小,交易成本低,流动性与变现性非常好,无信用风险
一、短期国库券
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第九章货币市场工具
发行短期国库券的目的:
中央银行进行公开市场运作
为市场提供无风险利率基准
第二准备金
筹集资金
短期国库券(2)
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第九章货币市场工具
银行折现率与有效年收益率
银行折现率
年有效收益率
短期国库券(3)
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第九章货币市场工具
1998年6月1日《华尔街日报》上刊登的短期国库券行情表的一部分:
到期日离到期天数买进价卖出价变动卖出收益
98-06-04 3 -
98-06-11 10 -
短期国库券(4)
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第九章货币市场工具
短期国库券的发行方式
短期国库券的美国式拍卖
发行数量:根据实际需要在发行前公布
竞争性投标与非竞争性投标
拍卖的实例
短期国库券的荷兰式拍卖
中标的投资者统一按照投标中的有效最低价,即最后中标的价格购买国库券
短期国库券(5)
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第九章货币市场工具
不同拍卖方式的性质
英式拍卖
荷式拍卖
第一价格拍卖
第二价格拍卖
短期国库券(6)
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第九章货币市场工具
美国式拍卖与荷兰式拍卖的比较
美国式拍卖容易导致操纵市场以获取暴利
国库券一级承销商的作用
有资格在国库券一级市场中参加投标、承销并在二级市场上开展国库券分销和零售业务
短期国库券(7)
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第九章货币市场工具
我国国库券的发行
建国初期发行的折实公债:大米(天津是小米)6斤、、白细布4尺、煤炭16斤)
上海、天津、汉口、西安、广州、重庆六城市的批发加权价,权重为:上海45%,天津20%,汉口10%,广州10%,西安5%,重庆10%。每份公债金额每旬公布一次。
公债共发行2亿份,期限5年,年利率为5%,1951年起分5年抽签偿还。
短期国库券(8)
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第九章货币市场工具