光大证券中期策略ppt：计算机行业+-+在不确定中寻找 确定性.ppt

文档介绍：在不确定中寻找确定性——计算机行业2010年下半年投资策略
裴培
peipei@
2010年5月14日
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主要观点
在估值过高、第一季报乏善可陈的情况下,计算机行业继续跑赢大盘的难度较高。我们认为下半年的投资主题是在不确定中寻找确定性。
在软件行业,由于中报业绩能见度仍然较低,政策扶持对市场的刺激逐渐减弱,建议超配行业需求增长确定,或对国家政策直接受益的企业,例如:远光软件,软控股份,航天信息。
在硬件行业,受到周期性的影响,建议超配受益于PC或专用设备采购上升周期的企业,例如:广电运通,长城电脑。
在主题投资方面,建议关注以下新兴主题:智能电网(远光软件),服务外包(信雅达、宝信软件、广电运通),国防信息化(航天信息、华力创通)
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计算机行业市场表现与估值
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计算机软硬件均远远跑赢大盘
2009年12月以来,软件、硬件均跑赢沪深300指数20个百分点以上。
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计算机行业跑赢中小板的幅度较小
计算机行业跑赢中小板的幅度较小,只领先10个百分点左右。
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硬件行业的估值水平较高
计算机硬件行与沪深300指数的P/E之比达到历史最高水平,但是绝对P/E和相对中小板的P/E只略高于历史平均水平,估值较高但不算特别昂贵。
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软件行业的估值水平严重偏高
无论从绝对P/E,相对沪深300的P/E还是相对中小板的P/E来看,软件行业的估值都处于历史最高水平附近,而且估值水平的提升主要发生在2010年。
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计算机行业市场表现分析
年报业绩和政策预期驱动计算机行业表现
2009年计算机行业重点股票年报业绩较好,第四季度尤其好,引发了投资者对2010年上半年的憧憬
经济转型、“新18号文”、扶持软件/服务外包、发展战略新兴产业等政策预期不断,与其他行业形成对比
中小盘、创业板企业受到了资金面的强力推动
第一季报不理想和政策预期透支促使行业下滑
计算机硬件行业第一季报较好,但是软件行业第一季报很差,重点企业面临较大压力
可以超出市场预期的政策扶持因素越来越少
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硬件行业进入周期性上升阶段
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软件行业第一季度不尽人意