证券行业2011年佣金战尚未结束,新业务难 挑大梁.ppt

文档介绍：佣金战尚未结束,新业务难挑大梁
非银行金融组
邵子钦、田良
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新三板短期利润贡献有限
概要
其他业务增长难以弥补经纪业务下滑
经纪佣金价格战结束言之尚早
转融通公司设立是放大杠杆的前提
直投有赖基金业务发展
盈利拐点未现,整体估值偏高
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主要观点
其他业务增长难以弥补经纪业务下滑
经纪佣金价格战结束言之尚早
转融通公司设立是放大杠杆的前提
新三板短期利润贡献有限
直投有赖基金业务发展
盈利拐点未现,整体估值偏高
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其他业务增长难以弥补经纪业务下滑
2010年证券行业收入规模
2010年证券行业收入结构
%,%,经纪业务营业成本率上升500个BP,。
投资收入随行情波动,具有较大的不确定性,利息收入、资管收入和其他收入短期难以大幅增长,因此投行收入需增长接近一番才可弥补经纪收入下滑,不切实际。
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营业部的无限供给是佣金率的杀手
证券行业营业部总数
证券行业新设网点数量与佣金率
注:2011年数据截止2月,新设网点数不包含服务部升级
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海外经验证明网点扩张将导致佣金率加速下滑
台湾证券行业网点数量与佣金率
美国行业网点数量与佣金率
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经纪业务收入占比下降是证券行业转型的标志
中国经纪业务收入规模及占比
美国经纪业务收入规模及占比
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经纪业务利润比收入降速快
日均成交额已创出新高,经纪业务利润率却持续下降
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转融通公司设立是放大杠杆的前提
“赚钱效应”、“标的扩大”、“门槛降低”和“转融通制度”是融资融券业务大发展的四个前提。
%%,%,可见转融通制度是券商通过杠杆化提升资金利用效率的前提。
假设全年平均融资融券余额350亿元,融资融券客户平均持股10个交易日,‰,(按照利差3%计算),,。
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新三板短期利润贡献有限
园区范围有望扩大至10家
短期贡献挂牌费收入1000万
长期有待“200人限制”和“转版通道标准化”的政策突破